2001年由于國家采取關井壓產、擴大出口等措施，供需失衡的狀況有所緩解，同時國際市場煤價也普遍回暖。在這些因素的共同作用下，我國煤炭市場供銷旺盛、量價齊升，全行業扭虧增盈。但今年上半年煤炭市場形勢出現了一些新變化，主要有以下幾個方面：  

產量上升的主要原因有：一是國有大中型煤礦產能擴張過快。今年一季度全國煤炭生產完成2.64億噸，同比增長16.4%。其中國有重點煤礦完成1.72億噸，同比增長21.9%，高于行業平均水平。二是小煤礦卷土重來。從今年年初開始，經過整頓獲得經營資格的1萬多座小型煤礦重新投入生產，而個別地區非法煤礦有死灰復燃的跡象。三是進口量有所增加。去年由于國內煤炭市場價格大幅上揚，已使國內部分煤種的價格接近或超過國際市場價格，而且中國加入世貿組織也為煤炭進口創造了更為便利的條件。因此導致了進口煤炭進口量較去年同期有所增加。  

供給略大于需求與產量快速增長相比，煤炭下游行業需求增幅較小。煤炭主要消耗行業即電力、冶金、化工和建筑等部門的煤炭消費比例，分別占煤炭總消費量的48%、9%、7%和11%左右。據預測，由它們增加的國內煤炭需求量年均增長在1500－2000萬噸之間。但是今年上半年煤炭的整體供應量增幅高于同期主要用煤行業的增長幅度。特別是用煤量占煤炭消費近一半的電力行業，預計上半年的發電量增幅不會超過8%，遠低于煤炭產量的增速。  

價格先漲后落在上述幾種情況的共同作用下，今年上半年煤炭價格前幾個月慣性上漲，而隨后普遍回落。由于一年之中煤炭的消費在我國存在較為顯著的周期性，因此現階段煤價回落雖有季節性因素，但預計這種價格走勢短期內很難徹底改變，行業的盈利增速將因此受到一定影響。由于全球煤炭業目前尚處于周期性復蘇之中，隨著總量控制的實施，市場供大于求的問題有望在三季度以后得到緩解。  

2001年煤炭類上市公司每股平均收益為0.29元。從深滬兩市2002年一季度季報來看，在上市公司經營狀況普遍較去年有所下降的情況下，煤炭類上市公司的整體業績卻明顯好于去年同期。季度報告顯示，煤炭類上市公司主營收入均有大幅提高，無一家公司虧損。煤炭采掘類公司平均每股收益0.08元，居市場前列。對處于傳統行業的上市公司而言，有這樣的業績增長幅度還是不錯的。雖然目前煤價回落會對上市公司形成一定的影響，但從整個宏觀面分析，國家對煤炭工業的政策并未改變，而且今年上半年平均煤價仍然高于去年同期平均價格，波動也屬正常范圍。因此可以預計，今年中期該類上市公司整體業績會略高于去年中期水平。  

目前滬深兩市共有近10家煤炭類上市公司，它們多屬于采掘類行業，因此其業績變化的原因有共同之處。但由于各自的經營優勢有所不同，每個公司的具體側重點也不盡相似。我們現以兗州煤業、西山煤電、上海能源、金牛能源這四家在行業中具有代表性的公司做重點分析。  

產能提高帶來主營增長今年一季度報告顯示，這四家公司主營業務有都有大幅增長，這里面有一個共同的因素就是：其產銷量均有很大程度的提高，其中兗州煤業、西山煤電產能擴張最大。  

西山煤電總股本80800萬股，流通Ａ股28800萬股，是我國重要的稀缺煤種——煉焦煤產地，其產品擁有很大的市場需求。2002年一季度主營業務收入62044萬元，同比增加41.67%；主營業務利潤23379萬元，同比增加52.05%，均有大幅增長。該公司今年一季度煤炭產品實際銷售量為273萬噸，其中洗精煤190萬噸，同比增長分別35.82%和22.46%。由此可見，產銷量上升對其業績水平提高起到關鍵作用。從該公司一季度經營情況分析，預計其2002年中期煤炭產品生產量將達到550萬噸。雖然煤炭市場二季度價格有一定回落，但其產銷量的上升以及在一季度煤價較高時取得的良好收益，將保證其中期業績仍會高于去年同期。  

長期合同可保證收益擁有長期穩定的大用戶，對于大型煤炭供應商來說十分重要。部分上市公司正是由于在煤價相對較高時與國內外用戶簽定了長時期供貨合同，從而避免了煤價短期下跌帶來的損失。其中上海能源、兗州煤業在這方面較為突出。  

上海能源總股本40151萬股，流通Ａ股11000萬股，主營產品煉焦煤、氣煤。2002年一季度每股收益為0.13元，1－5月份生產煤炭360萬噸。該公司地處我國煤炭消費最旺盛的華東地區，其煤產品占該地區總銷量的2.1%，主營收入的85%也是在華東地區取得。長期以來，華東地區的煤價遠遠高于全國平均水平，但今年3月份以后該地區煤價回落較快，已經平均下滑了25－30元／噸。但是該公司在年初煤價較高時與上海煤制氣、上海焦化、寶鋼集團等大型企業簽定了較為長期的供貨合同，其中精煤有近六成銷往寶鋼集團。由于長期穩定的銷售量達到全年銷售量80%以上，該公司基本保持了產銷平衡，沒有受到二季度煤價下滑的拖累。預計其今年中期業績將在0.25元左右。  

綜合發展保證穩定增長在煤炭類上市公司中兗州煤業是綜合發展，業績穩定增長的典型。該公司已經入選了滬市180指數，今年上半年在生產能力擴張與長期合同簽定等方面都取得了很大成效。  

該公司總股本287000萬股，流通Ａ股17977.9萬股，2001年煤炭產量為3402萬噸，出口量為1267萬噸，中期每股收益為0.156元、全年每股收益為0.35元。今年一季度，該公司煤炭主營業務收入繼續保持升勢，同比上升19.1%。公司計劃今年總產原煤3700萬噸，出口1400萬噸。在煤炭開采方面，該公司重點建設的濟三號井設計年開采能力可達到800—1000萬噸水平，去年開采能力為500萬噸／年，今年將進一步達產。公司表示，可以將現有工作面平均開采能力提高至400萬噸／年，有能力完成今年的生產任務。在銷售方面，該公司與眾多大型企業訂立了長年供貨合同，截止今年2月份已簽定銷售合同共計3500萬噸。最近結束的2002年度出口談判中，該公司的煤炭出口合同量比去年大幅增長。其中與日本用戶簽訂的長期合同出口煤量為1117萬噸，同比增長了211萬噸，出口至日本的長期合同煤炭量相當于該公司全年出口目標1400萬噸的79.8%。該公司表示有信心銷售煤炭300萬噸左右，以完成全年出口目標。從兗州煤業目前經營情況來看，今年上半年生產規模效益會更加顯著，業績較去年同期將有一定幅度增長。