近日，山西焦煤（000983.SZ）公布的2023年半年報顯示，上半年公司實現凈利潤約45.17億元，同比減少29.43%。此外，中國神華（601088.SH）、陜西煤業（601225.SH）也預計業績下滑。

　　記者從多家煤企獲悉，今年上半年，煤企業績大幅下滑的主要原因是報告期內煤炭價格不斷下跌。

　　中研普華研究員朱夢華向記者表示，自2023年以來，煤炭市場整體供應相對寬松，煤炭價格呈震蕩下行走勢。隨著煤企扎實推進煤炭增產保供工作，煤炭產能繼續釋放，產量同比實現較快增長，同時煤炭進口量增長，供應比較充足，市場供需形勢改善，價格弱勢下行。

　　業績普遍下滑

　　8月7日，山西焦煤發布半年度業績報告稱，2023年上半年營業收入約275.6億元，同比減少15.7%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約45.17億元，同比減少29.43%。

　　除山西焦煤之外，包括陜西煤業、中國神華等煤炭巨頭的上半年業績也出現下滑。

　　其中，陜西煤業預計2023年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為112億元至118億元，與上年同期相比，將減少143億元至137億元，同比減少56%至53%。此外，中國神華預計上半年凈利潤為323億元至343億元，同比減少68億元至88億元，下降16.5%至21.4%。

　　中國神華方面表示，受煤炭平均銷售價格下降、自產煤單位生產成本上漲等因素影響，其煤炭分部利潤同比有所下降。

　　中研普華數據顯示，環渤海5500k動力煤價格從年初的1200元/噸下行至6月中旬的800元/噸，跌幅約33%。

　　朱夢華向記者分析稱，今年春節期間，部分民營煤礦還處于放假的狀態，環渤海港口市場煤資源偏少，價格維持年前的狀態，貿易商報價穩定。自2月初始，正值春節用煤淡季，下游復工復產緩慢，電廠拉運積極性不高，促使環渤海港口調進高于調出，煤炭壓港，煤價大幅回落。

　　朱夢華表示，進入3月，市場整體呈現出區間震蕩、穩中偏弱態勢；4月，動力煤需求進入淡季，價格持續走弱；5月，需求仍未見起色，港口庫存繼續積累，煤價底部徘徊；6月，隨著國內大部分地區氣溫逐漸走高，動力煤消費明顯增加，國內動力煤市場悲觀預期有所扭轉，加上前期跌幅較大，價格因此震蕩反彈。

　　供給端整體寬松

　　另外，上半年煤炭進口大幅增長，疊加在保供政策下國內產量穩定增長，供給端整體寬松。

　　8月1日，中國煤炭工業協會公布的數據顯示，上半年，我國煤炭產能繼續釋放，煤炭供應能力穩步提升，目前社會存煤維持高位。

　　6月底，全國煤炭企業存煤6900萬噸，同比增長11.4%，全國火電廠存煤約2億噸，同比增加約2800萬噸，存煤可用約30天，達到歷史最高水平。全國主要港口存煤7502萬噸，同比增長17.8%。

　　朱夢華表示，2023年煤價弱勢的重要原因之一是供給增速超預期，特別是進口量增長較快。其中，蒙古國進口煤炭增量明顯；澳大利亞煤炭進口恢復，俄羅斯煤炭供應在今年也明顯增加。另外，進口煤炭“零關稅”政策延續也更好地促進了煤炭進口量的增加。

　　據海關總署數據，2023年上半年累計進口煤炭2.22億噸，同比增長93%；統計局數據顯示，上半年，全國累計生產原煤23.01億噸，同比增長4.4%。

　　朱夢華表示，國內煤炭需求（尤其非電）不及預期是煤價下行的重要原因。2023年上半年，煤炭需求不及預期主要表現在兩個方面：一是經濟動能不足，煤炭作為典型順周期行業，需求與經濟增速高度相關；二是房地產、基建、化工等煤炭直接終端行業發展不及預期。

　　后市有望恢復平穩

　　不過，多家機構對煤炭行業景氣度表示樂觀，在政策支持下，經濟復蘇，下半年煤炭價格或止跌企穩。

　　8月8日，海關總署公布的數據顯示，2023年7月，我國進口煤炭3926萬噸，較去年同期的2352.3萬噸增加1573.7萬噸，增長66.9%；較6月的3987.1萬噸減少61.1萬噸，下降1.5%。2023年1～7月，我國共進口煤炭 26118.4萬噸，同比增長88.6%。

　　朱夢華表示，在系列保供穩價政策下，近年來我國煤炭產量顯著增加，市場供應持續充足，2023年下半年保供穩價政策不變，煤炭生產企業繼續按照保供要求執行，積極兌現長協合約，預計2023年國內煤炭產量將達到47.5億噸。另據統計，2022年1～6月，我國進口煤炭只有1.15億噸，但2023年上半年，我國煤炭進口量為2.22億噸，同比增長93%。

　　朱夢華稱，今年我國每月進口煤基本維持在4000萬噸左右的水平，這和去年相比，足足增加了將近1倍，若按目前的進口節奏，初步預計，今年我國進口煤總量有可能突破4億噸，創下歷史新高。

　　川財證券研報顯示，進口煤價仍有相對優勢，煤炭進口仍維持高位。從進口數據來看，7 月煤炭進口總量與6 月基本持平，仍維持在相對高位。當前進口煤中，無論是動力煤還是焦煤，價格都具有相對優勢。因此，在目前的環境下，煤炭進口量都難有明顯下滑。當前的高進口態勢使得庫存積累，海外供給的增量如果持續增加，短期內供過于求的態勢仍將延續。

　　不過，開源證券認為，穩增長政策有望在下半年發揮效力，尤其是在施工旺季的“金九銀十”。政策有望對房地產新開工帶來邊際改善，利好動力煤產業鏈。

　　川財證券方面也表示，政策主基調仍是增產增供，短期供給壓力有望緩解，需求方面有抬升預期。政策端，國務院常務會議強調要加強煤炭保供，強化煤電保供穩價，壓實全鏈條保供責任。

　　川財證券方面認為，主基調并未發生變化，短期內供應壓力有望緩解。煤炭主產區受安全等因素影響，煤礦生產受到一定沖擊，短期內快速恢復存在難度，另外，后期極端天氣可能增多，也會給煤礦正常生產帶來一些負面影響。需求方面存在利好，一方面受厄爾尼諾事件影響，今年高溫天氣持續時間比較長，“迎峰度夏”期間動力煤需求好于往年，動力煤市場的悲觀預期正在緩解。另一方面，化工、建材領域的動力煤消費量增長速度有望提升，或將支撐煤價上行。

　　“關注水電替代作用，煤價總體以震蕩為主。”川財證券方面表示，8月中旬，多地降水量較常年同期偏多2～5成，后期水力發電有望發力，對火電的替代作用將增強，火電壓力有望減輕。從終端用戶庫存水平來看，庫存水平相對較高，短期內對煤價仍構成一定壓制。另外，后期產地煤炭供應恢復進程在安全環保等因素的影響下，可能較為緩慢。

　　另據卓創資訊預計，三季度，“迎峰度夏”期間水電對火電替代性增強，下游用戶在高庫存背景下，補庫或將以長期協議剛需為主，煤炭價格或將震蕩運行，但上漲空間整體有限。四季度，隨著水電進入枯水期，下游耗煤需求進入旺季，煤炭價格將高位震蕩。

　　“國內動力煤供大于需的基本面未有改變，市場需求仍有支撐但可能會有所減弱。”朱夢華表示，不過，在“迎峰度夏”期間，煤炭有季節性需求釋放，煤價可能會小幅修復性回彈，但用電需求在“迎峰度夏”結束后回落，動力煤重回供需偏寬格局，預計煤價運行區間保持整體下行。

　　在朱夢華看來，煤炭將回歸到從前的季節性波動行情市場，以不暴漲暴跌為主要表現，核心是保持能源產業鏈的穩定性，為后端產業提供保障。