1、“雙碳”政策助推能源變革，傳統能源轉型已是大勢所趨

1.1、供給側改革疊加煤炭行業資本開支高峰已過

“十三五”期間煤炭行業供給側改革。2016-2020 年，煤炭行業深化開展了供給 側結構性改革，并取得顯著成效，五年內累計淘汰落后產能超過 10 億噸，淘汰煤 礦數量一半以上，超額完成 2016 年提出的化解過剩產能目標。根據煤炭工業協會 數據，截至 2020 年底，全國累計退出煤礦 6100 處左右，2021 年我國煤礦數量進 一步減少至 4500 處左右。煤炭行業落后產能實現快速出清，煤炭產能結構大幅優 化。

煤炭行業資本開支高峰期已過。煤炭行業固定資產投資在2012年之后持續下滑，直到2018 年才有所回升，2021年在煤炭供給緊張的情況下，煤炭行業資本開支回升至2015年水平。一般煤炭產能釋放平均需要3-5年的建設周期，大型井工礦建設周期甚至達到5-8年，2016-2018年煤炭行業低資本開支影響2021年及以后煤炭產量釋放，是目前國內煤炭供給偏緊的重要因素。

2019-2021年煤炭行業資本開支有所回升，主因煤礦智能化改造和新批礦井開始建設。2020年中國已建成智能化采煤工作面494個，較2019年增加了219個，煤礦智能化改造成為煤炭行業資本開支的回升的重要因素。但2019-2021年煤炭行業資本開支增速依然處于較低水平，煤炭行業資本開支高峰期已過。在保供政策下，我們認為2017-2021年煤炭行業新增產能已集中釋放，而相對較低的固定資產投資增速帶來的長期產能增長十分有限。

1.2、“雙碳”政策導致煤企新建產能意愿下降

“雙碳”政策從預期限制煤炭消費長期增長。2020 年 9 月以來，黨中央多次提及 “碳達峰”、“碳中和”的戰略規劃目標。2021 年 10 月，《關于完整準確全面貫徹新發 展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》、《2030 年前碳達峰行動方案》兩份綱領文件 發布，明確“十四五”時期將嚴控煤炭消費增長，“十五五”期間將逐步減少煤炭消費， 預計我國在 2025 年非化石能源消費比重達到 20%左右，2030 年非化石能源消費比重 達到 25%左右，2060 年非化石能源消費比重達到 80%以上。

根據《2030 年前碳達峰 行動方案》，煤炭預計于 2025 年-2030 前后觸及需求天花板，經測算峰值煤炭消費量 或約 29.4 億噸標準煤，相較于 2020 年復合年均增速約 0.8%。根據中煤協制定的煤 炭行業落實“十四五”發展規劃，化解過剩產能、淘汰落后產能仍是重點任務，到“十 四五”末，全國煤礦數量或將減少至 4000 處左右。

煤企新建產能意愿明顯減弱。持續發力的“雙碳”政策，對煤炭行業影響深遠，“碳 達峰”、“碳中和”已成行業共識，遠期煤炭需求的大幅下降必將對現在煤企新建產能 產生負面影響。一般煤礦開采期限為 40-50 年，目前新建礦井達產后將很快迎來“碳 達峰”，可以預計在“碳達峰”后煤炭消費量將逐漸下滑，投資新礦或已達不到煤企設 計的開采年限，新建煤礦已不是煤企的最優選擇。2020 年以來，我國新批煤炭產能 數量明顯減少，煤企新建產能意愿亦大幅減弱。國際煤炭新增產能增速亦或明顯下滑，2019 年以來全球化石能源資本開支增速明顯下滑，“碳中和”已成為全球共識， IEA 預計 2022-2025 年全球煤礦新建產能中樞約 5000 萬噸，大幅低于 2021 年的 1.4 億噸。

1.3、高盈利支撐煤企能源轉型

煤企高盈利有望持續，現金流充沛。2016 年以來，隨著供給側結構性改革、碳 中和政策帶來的供給約束以及俄烏沖突下出現的全球能源緊張，煤炭行業盈利穩步 提升，當前行業維持高景氣度，在新增供給受約束情況下，煤炭供給有望持續偏緊， 行業高盈利有望長時間持續。根據 Wind 數據，2021 年，重點煤炭上市公司歸母凈 利達 1515 億元，同比增長 74.9%，貨幣資金 4669 億元，同比增長 47.5%，經營性現 金流量凈額 3452 億元，同比增長 70.8%。

2022 年上半年，重點煤炭上市公司歸母凈 利 1455 億元，同比增長 98.7%，貨幣資金 5829 億元，同比增長 43.0%，經營性現金 流量凈額 1812 億元，同比增長 46.6%，2021 年以來，重點煤炭上市公司盈利能力大 幅提升。由于煤企新增產能意愿減弱，2021 年重點煤炭上市公司用于購建固定資產、 無形資產和其他長期資產支付的現金為 887 億元，同比僅增長 0.2%。經營活動產生 的現金流入與投資活動產生的現金流出，呈現明顯的背離，煤企現金流充沛。

高盈利支撐煤企開啟能源轉型。在碳中和的大背景下，煤炭主業沒有明顯增量， 未來煤炭供給有望持續偏緊，煤炭價格中樞有望維持高位，煤企高盈利支撐傳統能 源轉型。能源轉型有望確保煤企的未來市場地位與競爭優勢，能源轉型已成煤企共 識。同時，煤企能源轉型受到政策大力支持，《“十四五”現代能源體系規劃》、《“十 四五”可再生能源發展規劃》明確要加快推動能源綠色低碳轉型，大力發展風電、 光伏、水電、生物質等可再生能源，提高可再生能源的存儲、消納和外送能力。

2、煤企轉型多元化，四路徑或成主流

能源轉型是“雙碳”目標的要求。推動能源結構調整與轉型、發展可再生能源是實現“雙碳”目標的關鍵。煤炭是我國資源最豐富的化石能源，根據統計局數據，2021年我國煤炭消費占一次能源消費的 56%左右，同時煤炭也是能源消費碳排放的主要來源，煤炭利用產生的二氧化碳排放量約占能源消費排放的 70%左右。煤企將向零碳、低碳方向轉型，同時煤炭行業將推進煤炭的清潔高效利用，實現高碳能源 低碳化利用，從而如期實現碳達峰、碳中和目標。

四種能源轉型路徑。（1）風光綠電。風光綠電轉型為運營型轉型路線，是煤企 能源轉型的主要路徑之一，該路徑具有投資額較小、項目可分解、技術門檻相對較 低、風險成本低等特點。風光綠電建成期短并可分批建設，建成即能形成穩定的現 金流。由于大部分煤企具有坑口火電廠，煤炭下游客戶主要為電廠，煤企具有一定 的電力運營能力，風光綠電轉型是煤企轉型初期的主要路徑。（2）儲能電池。儲能 電池轉型為技術型轉型路線，儲能技術目前尚處于發展初期，具有前期投資額大、 風險成本較高、建成周期較長、短期無收益、后期投資回報率高等特點。由于煤企 沒有儲能技術和管理經驗，通常需要與技術團隊合作，需要持續的技術創新投入。

（3） 氫能。灰氫（或副產氫）轉型一般需要煤化工或氣頭化工產業鏈，副產氫綜合運用 發展氫能產業鏈具有先發優勢和成本優勢，目前氫能應用尚處于起步階段，副產氫綜合利用是具有相關產業鏈煤企的重要轉型方向。綠氫（綠電的電解水制氫）轉型 需要投資風光發電及電解水槽等設備，成本相對較高，但綠氫是氫能發展的最終目 標。（4）高端新材料。高端新材料轉型為化工產業鏈延伸路線，煤企需配備煤化工 產業鏈，具備煤化工運營能力，下游延伸發展高端新材料，從傳統能源企業向科技 型企業轉型。

2.1、風光綠電是煤企能源轉型主要路徑之一

2.1.1、風電為綠電轉型重要路徑

我國風能資源豐富，發展迅速。風電產業鏈由上游原材料及零部件、風機組裝 和風場運營三部分組成。我國風能資源豐富，西部地區開發潛力巨大。根據國家能 源局數據，2021 年我國風電新增裝機 47.6GW，全國風電裝機總量 328GW，同比增 長 16.7%。

風電產業受政策支持，未來發展空間廣闊。根據全球風能理事會（GWEC）數 據，2021 年全球風電累計裝機規模達 837GW，2001-2010 年風電累計裝機規模復合 年均增長率為 26%，2010-2015 年復合年均增長率為 17%，2015-2021 年復合年均增 長率為 12%，全球風電裝機規模保持高速增長。國內風電產業受到政策支持，市場 規模有望穩步提升。

2022 年 2 月 10 日，國家發改委、能源局聯合印發《關于完善能 源綠色低碳轉型體制機制和政策措施的意見》，明確符合條件的海上風電等可再生能 源項目可按規定申請減免海域使用金，鼓勵在風電等新能源開發建設中推廣應用節 地技術和節地模式。2021 年，全國風電新增并網裝機 47.6GW，為“十三五”以來 年投產第二多，其中，陸上風電新增裝機 30.7GW、海上風電新增裝機 16.9GW。“十 四五”期間，我國將推動大型風電光伏等可再生能源基地建設，風電未來發展空間 廣闊。根據 GWEC 預測，2025 年我國風電裝機規模預計約 60GW，2026 年將達約 65GW。

2.1.2、光伏為綠電轉型另一選擇

與風電類似，光伏為綠電轉型的另一選擇。光伏是通過太陽能光電效應發電的 綠色產業，由于太陽能取之不盡用之不竭，光伏成為綠電產業的重要支柱。光伏涉 及多種產業鏈，包括上游硅原材料的開采和加工，中游光伏電池生產及組裝，下游 系統集成等。光伏發電系統可分為集中式光伏和分布式光伏，集中式大面積光伏主 要建設在沙漠、戈壁等地區，可以充分利用廢棄的土地資源，分布式光伏一般建設 在樓頂、屋頂、廠房頂和蔬菜大棚等地方，可充分利用空間。

光伏裝機有望保持高速增長，成本有望進一步降低。2021 年全國光伏新增裝機 54.9GW，為歷年以來年投產最多，其中光伏電站 25.6GW，分布式光伏 29.3GW。在 “雙碳”目標下，清潔能源轉型推動光伏裝機快速增長，根據 CPIA 預計，樂觀情況 下，2022-2025 年我國年均新增光伏裝機量將達 90-110GW，國內光伏裝機有望保持 高速增長。據 IRENA 統計，過去十年全球太陽能發電成本降低 82%，下降幅度遠高 于其他能源，隨著光伏產業鏈技術的不斷成熟，光伏發電成本有望進一步降低，光 伏產業進入高速發展時期。

煤企可建立以煤電為核心，綠電互補的新型能源系統。各煤炭企業根據自身產 業結構及戰略規劃，可切入風電、光伏產業鏈，主要包括風電運營、光伏材料及組 件的制造、光伏電站運營。煤炭企業普遍擁有較多礦區，除有豐富的煤炭資源優勢 外，還有大量的土地、風、光等其他資源。部分礦區煤炭資源臨近枯竭，采煤沉水區曾一度困擾各個煤礦，利用大片閑置土地發展風電、光伏可很好解決土地閑置問 題，充分利用土地資源。多數煤炭企業擁有關聯電廠，在發電、輸電、入網等領域 擁有資源和經驗優勢，煤炭企業可以充分發揮煤礦區位優勢，結合火電運營經驗， 發展以煤電為核心，風電、光伏互補的清潔能源系統。

2.2、儲能電池也是煤企轉型發展的重要方向

儲能技術是風電、光伏大規模發展的前提技術。可再生能源發電具有不連續、 不穩定的特點，大規模并網會對電力系統的安全性、可靠性造成嚴峻挑戰。為解決 可再生能源發電的消納和不連續的問題，必須配備相應的儲能技術。儲能技術可有 效調控可再生能源發電的不穩定性，實現其安全穩定供電。因此，儲能技術是構建 以新能源為主體的新型電力系統，實現雙碳目標的關鍵支撐技術。2021 年 7 月 15 日，發改委、國家能源局發布《關于加快推動新型儲能發展的指導意見》，計劃到 2025 年實現新型儲能從商業化初期向規模化發展的轉變，2030 年實現新型儲能全面市場 化發展。

儲能技術路線較多，目前呈現出蓬勃發展的局面。現有儲能技術包括抽水儲能、 壓縮空氣儲能、飛輪儲能和超導磁儲能等物理儲能技術以及鈉離子電池、鋰離子電 池、鉛炭電池、液流電池、液態金屬電池和超級電容器等電化學儲能技術。隨著風 電、光伏裝機量的快速提升，儲能電池行業呈現出蓬勃發展的局面。由于儲能具有 一定的技術壁壘，煤炭企業進入儲能行業時，往往需要和技術團隊合作，并利用自 身風、光、火、儲一體化的產業優勢，在技術成熟后，迅速擴大儲能產業規模。

2.2.1、鈉離子電池應用前景廣闊

鈉離子電池與鋰離子電池類似，但鈉離子電池具有成本優勢。新能源汽車引領 電池革命，作為新一代高性能儲能裝置，鋰離子電池已在便攜式電子產品和電動汽解液到達正極，外部電路中電子從負極流向正極，正極中過渡金屬呈得電子 價態。根據 JEFFERSON LAB 數據，鈉元素在地殼中的含量排名第六位，約是鋰元 素的 422 倍，碳酸鈉價格亦遠低于碳酸鋰價格，鈉離子電池具有明顯的成本優勢。

鈉離子電池具有成本低和安全性高的特點，有望大規模應用于儲能領域。由于 鈉元素相對原子質量大于鋰元素，鈉離子電池能量密度低于鋰離子電池。但鈉離子 電池能量密度、循環次數高于鉛酸電池，相較于傳統鉛酸電池 30-50Wh/kg 的能量密 度，鈉離子電池已經達到 100-150Wh/kg，約為傳統鉛酸電池能量密度的 2-5 倍，鈉 離子電池有望取代鉛酸電池在電動低速車市場的地位。鈉離子電池安全性比鋰離子 電池更高，過充、過放、短路、穿刺等測試不起火不爆炸。同時，隨著鈉離子電池 的規模化發展，其原料更易得，成本將遠低于鋰離子電池，鈉離子電池有望在儲能 市場得到大規模應用，發展前景非常廣闊。

2.2.2、液流電池有望成為大規模儲能的首選技術

液流電池具有本征安全性和循環次數高的突出優勢。在眾多儲能技術中，液流 電池儲能技術具有本征安全性、生命周期內性價比高、環境友好、循環次數高等優 點。液流電池是通過電解液中活性物質在電極上發生電化學氧化還原反應（即價態 可逆變化）來實現電能和化學能的相互轉化。與其他傳統離子蓄電池相比，液流電 池的電池結構不同，其能量儲存在正、負極電解液中。液流電池的正、負極電解液 儲罐是完全獨立分離放置在堆棧外部的，通過兩個循環動力泵將正、負極電解液通過管道泵入液流電池堆棧中并持續發生電化學反應，從而實現化學能與電能的相互 轉換。液流電池的結構特點及能量儲存方式使液流電池有安全性高、循環壽命長的 突出優勢，其循環次數超過 10000 次，被認為是大規模儲能技術的首選技術之一。

液流電池種類多樣，鐵-鉻液流電池和全釩液流電池發展領先。液流電池可分為 鐵鉻液流電池、鋅溴液流電池、全鐵液流電池、全釩液流電池等。根據正負極電解 質活性物質的形態，液流電池又可分為液-液型液流電池和沉積型液流電池。電池正、 負極氧化態及還原態的活性物質均為可溶于水的溶液狀態的液流電池為液-液型液流 電池，例如全釩液流電池、多硫化鈉/溴液流電池等。沉積型液流電池是指在運行過 程中伴有沉積反應發生的液流電池。電極正負極電解質溶液中只有一側發生沉積反 應的液流電池，稱為半沉積型液流電池，如鋅溴液流電池、鋅鐵液流電池等；電池 正負極電解質溶液都發生沉積反應的液流電池為全沉積型液流電池，如鉛酸液流電 池、鋅錳液流電池等。目前，鐵-鉻液流電池和全釩液流電池已處于產業化初期，有 望在未來的儲能市場嶄露頭角。

2.2.3、飛輪儲能有效解決新能源一次調頻

飛輪儲能是一種機電能量轉換物理儲能裝置。飛輪儲能是利用飛輪的高速旋轉， 將電能以機械能的形式進行存儲。在儲能階段，通過電動機拖動飛輪，使飛輪本體 加速到一定的轉速，將電能轉化為動能；在能量釋放階段，飛輪減速，電動機作發 電機運行，將動能轉化為電能。飛輪存儲的能量可以表達為：E=1/2×Jω 2，J 為飛輪 繞旋轉軸的轉動慣量，ω 為角速度。

飛輪儲能可以提升發電側慣量響應能力與一次調頻能力。與其他常規儲能方式 相比，飛輪電池具有瞬時功率大、快速充放電、壽命長、無污染、荷電量易準確測 量、低損耗等優點。飛輪儲能快速充放電的特征使其更適合于電網調頻、小型孤島 電網調峰、電網安全穩定控制、電能質量治理、車輛再生制動及高功率脈沖電源等 領域。隨著飛輪儲能單元并聯技術及超導磁懸浮技術的逐漸成熟，其應用領域將逐 步擴展到大電網儲能領域。

2.3、氫能被認為是最理想的能源

氫能是最理想的清潔能源。氫能有希望成為能源的終極解決方案，相比其他能 源，氫元素儲量豐富，氫取自于水，反應后又生成水，具有發熱密度高、無污染等 優點。我國氫氣制取多來自煤炭，煤炭企業在制氫領域具有先發優勢。

2.3.1、綠氫是氫能發展的最終目標

氫能具有熱值高的特點，是一種重要的能源載體。氫（H）在元素周期表中排名 第一位，是地球的重要組成元素，常以化合態的形式出現（如H2O），通常的單質形 態是氫氣（H2）。由于氫氣密度較低，熱值較高（高熱值 140.4MJ/kg，低熱值 120.0MJ/kg），是同質量焦炭、汽油等化石燃料熱值的 2-4 倍。氫氣可從水、化石燃 料等含氫物質中制取，是一種重要的工業原料和能源載體。氫能是指氫在物理與化 學變化過程中釋放的能量，可用于儲能、發電、各種交通工具用燃料、家用燃料等。

綠氫是氫能發展的最終目標。氫能具有零排放、高熱值、高轉化率等多種優勢， 被公認為 21 世紀最具有發展潛力的二次能源。盡管氫氣燃燒時本身具有零碳排放的特點，但目前氫氣制取路線會排放大量二氧化碳。根據制氫過程中碳排放的不同， 一般將氫能分為灰氫、藍氫及綠氫。灰氫和藍氫都是利用碳基化石燃料制取的氫氣， 制取過程一般伴隨著大量二氧化碳的排放。綠氫指使用可再生能源發電電解或光解 制取的氫氣，生產過程零碳排放。綠氫能真正做到零碳排放，是氫能發展的最終目 標。

2.3.2、目前化石能源制氫占比較大，氫能發展得到政策支持

目前化石能源制氫占比較大，可再生能源助力綠氫成本較低。根據中國煤炭工 業協會的統計，2020 年我國氫氣產量約 2500 萬噸，其中煤制氫占比 62%，天然氣制 氫占比 19%，工業副產氫占比 18%，受限于電能成本和電解技術，以電解水為代表 的綠氫僅占 1%左右，煤制氫依然占據主導地位。《中國氫能源及燃料電池產業白皮 書 2020》指出脫碳成為本輪氫能產業發展的第一驅動力，可再生能源制氫有望在2030 年實現平價，2060 年可再生能源制氫規模有望達到 1 億噸。氫氣需求的增長基本將 由綠氫滿足，隨著可再生能源制氫成本的降低，綠氫將成為助力碳中和的關鍵，極 具發展潛力。

氫能頂層規劃發布，綠氫極具發展潛力。目前，實現碳中和已成為全球共識， 氫能是一種低碳、清潔的能源載體，發展氫能對于節能減排、深度脫碳具有非常重 要的意義。2022 年 3 月 23 日，國家發展改革委、國家能源局聯合印發《氫能產業發展中長期規劃（2021-2035 年）》。《規劃》明確了氫的能源屬性，氫能是未來國家能 源體系的組成部分，是戰略性新興產業的重點方向，要充分發揮氫能清潔低碳特點， 推動交通、工業等用能終端和高耗能、高排放行業綠色低碳轉型。氫能頂層規劃發 布，將氫能提升到國家戰略層面。

2022 年 6 月 20 日，上海發布《上海市氫能產業發 展中長期規劃（2022-2035 年）》，到 2025 年，上海在氫能制儲輸用產業鏈關鍵技術 上取得突破性進展，具有自主知識產權的核心技術和工藝水平大幅提升，氫能在交 通領域的示范應用取得顯著成效。將建設各類加氫站 70 座左右，燃料電池汽車保有 量突破 1 萬輛，氫能產業鏈產業規模突破 1000 億元。隨著可再生能源制氫成本的降 低，氫氣需求的增長基本將由綠氫滿足，綠氫有望成為低碳經濟最具前景的能源載 體，是助力碳中和的關鍵技術之一，氫能極具發展潛力。

2.3.3、煤炭企業煤制氫具有先發優勢

煤制氫具有技術基礎。從供應潛力看，中國當前煤化工行業發展較為成熟，煤 制氫氣量大且產能分布廣，并可以基于當前的煤氣化爐裝置生產氫氣，并利用 PSA 技術將其提純到燃料電池要求。一臺投入煤量 2000 噸/天的煤氣化爐，只需要把 2-3% 的負荷作用提純制氫，就可提供 1560-2340kg 的氫氣。

焦炭副產氫是煤化工副產品。焦炭是中國煉鋼行業的主要原材料，根據焦炭行 業協會數據，煤焦化過程中每 1 噸焦炭可產生約 400 m3 的焦爐煤氣，其中氫含量約 44%，有 40%-50%供焦爐加熱，小部分作為合成氨與合成甲醇的原料，剩下 39%幾 乎全部放空。按 2018 年焦炭產量計算，焦化行業可提供約 271 萬噸副產氫。煤炭企 業在氫能制取、存運和使用產業鏈積累經驗后，可進一步利用光伏和風電解水制取 綠氫，氫能轉型具有先發優勢。

2.4、煤化工產業鏈延伸往高端新材料方向延伸

政策支持煤化工向高端新材料方向發展。由于煤炭碳元素的含量較高，氫元素 含量較低，合成煤基化學品的原料氣需要煤氣化后經水煤氣變換調整方能滿足合成 甲醇或其它下游產品所需的氫碳比，因此煤化工具有耗水量大、碳排放高的特點。 由于煤化工的發展關系到國家的能源安全，雙碳背景下，現代煤化工將往碳減排、 新材料方向轉型。新增原料用能不納入能耗總量，政策支持現代煤化工發展，現代 煤化工對煤炭進行高效清潔利用，是煤炭行業長期發展的重要方向。煤企轉型低碳 新材料產業鏈需配備煤化工產業鏈，具備煤化工運營能力的企業可向低碳新材料產 業鏈方向延伸。煤化工向下游延伸包括煤化工與其他產業一體化、碳捕集與利用、 綠氫耦合、做長煤化工產業鏈、發展副產物精細化工等。

2.4.1、統籌煤化工和其他產業，發展低碳煤化工

現代煤化工帶動傳統煤化工轉型升級。一方面可以實現煤化工和綠色電力的協 調發展，通過煤化工來解決綠電的波動性和調峰的問題。另一方面現代煤化工可以 帶動傳統煤化工轉型升級，包括用煤制烯烴改造電石法 PVC，大化工聯產合成氨， 同時要以煤化工帶動中西部省份其他相關產業發展。 對二氧化碳進行捕集與再轉化。

對于煤化工項目來說，水煤氣變換反應排出大 量二氧化碳，該部分 CO2 氣體可以采用 CCS(碳捕集和封存)技術將其封存在地下水 層中或利用其在氣田油田的開采過程中驅油。同時，也可以利用綠色氫氣直接轉化 二氧化碳，利用水煤氣變換反應的逆反應 CO2+H2=CO+H2O 可以直接轉化 CO2。氫 氣通過風電、光伏電解水制得，生成的一氧化碳進入后續工段。綠氫耦合煤化工既 可以直接減少水煤氣變化反應以減少 CO2排放，也可以對捕集的 CO2 進行再轉化， 是煤化工低碳發展的重要方向。

2.4.2、產業鏈延伸發展高端新材料

煤化工產業鏈延伸。煤化工產業鏈延使煤化工向新材料方向發展，產業鏈延伸 將注重特種專用化學品的研發與生產，提升煤化工產品的附加值，并盡可能將更多 的碳保留在終端產品中，同時降低碳排放。比如可通過煤化工路線生產 PGA、PBAT、 PBS 等新型可降解塑料；煤制烯烴進一步發展光伏用 EVA、茂金屬聚烯烴等高端產 品；乙烯-煤制合成氣制備甲基丙烯酸甲酯（MMA）等。煤基化學品下游產品豐富， 煤化工產業鏈延伸可助力煤化工差異化、高端化發展。 煤化工副產物發展精細化工。煤化工副產的碳四、碳五以及芳烴，可以作為精 細化工發展方向。如通過副產物備可降解塑料，利用碳四制備丁二烯、丁二烯制備 BDO，BDO 作為下游高附加值產品的原材料。也可以將煤熱解生產芳烴與煤氣化生 產甲醇、烯烴結合起來開發煤化工融合式的發展方式。

3、重點企業分析

3.1、電投能源：上市煤企中新能源運營規模最大

啟動兆瓦級鐵-鉻液流電池項目。2022 年 8 月 15 日，國家電投集團中央研究院 召開鐵-鉻液流電池項目推介會，在內蒙古霍林河啟動首個兆瓦級鐵-鉻液流電池儲能 示范項目，項目由電投能源負責實施。截至 8 月 15 日 1MW 鐵-鉻液流電池項目已完 成土建施工，預計 2022 年底投產，標志著國內鐵-鉻液流電池量產化及儲能技術產業 化的實現。隨著風電、光伏的快速發展，公司鐵-鉻液流電池在儲能市場前景廣闊。

新能源運營項目 1.55GW，在建 2.35GW，規劃 3.37GW。內蒙古自治區風光資 源豐富，公司在此區域不斷加碼布局新能源項目，夯實自身新能源業務基礎，綠電 轉型提速開辟第三增長曲線。截至 2022 年 7 月 30 日，公司共有約 1.55GW 新能源 機組已并網，其中光伏占比 47%，風電占比 53%；公司在建新能源運營項目合計 2.35GW，其中光伏占比 18%，風電占比 82%；規劃新能源運營項目合計 3.37GW， 其中光伏占比 44%，風電占比 56%。綠電裝機建設周期較短，2022 年公司并網容量 有望集中增長。公司背靠新能源裝機龍頭央企國電投集團，轉型方向明確，率先布 局綠電轉型且具備先發規模優勢，新能源項目持續加碼助力公司綠電轉型，開辟新 增長曲線。

3.2、盤江股份：背靠盤江煤電，發展“風光火儲”多能互補一體化

公司背靠盤江煤電開啟能源轉型。盤江煤電集團統籌安排由盤江股份作為投資 主體，在安順市開展盤江“風光火儲”多能互補一體化項目。2022 年 7 月 7 日，盤 江煤電集團取得省國資委《關于同意盤江集團安順市“風光火儲”多能互補一體化 項目開展前期工作的通知》，規劃電源規模 612 萬千瓦，其中：風電項目 30 萬千瓦、 光伏項目 300 萬千瓦、火電項目“盤江普定 2×66 萬千瓦超超臨界燃煤發電”、抽水 蓄能項目 150 萬千瓦。

綠電項目進度進展順利。公司已在安順市關嶺縣、普定縣、西秀區、鎮寧縣獲 得風電光伏發電年度建設規模項目 21 個，規模合計 258 萬千瓦，初步規劃總投資約 98.95 億元。盤江股份 2022 年 8 月 13 日發布公告，擬投資設立四個新能源發電公司 （名稱暫定）：新能源關嶺公司、新能源普定公司、新能源西秀公司、新能源鎮寧公 司，由項目公司負責開展各區域內風電光伏發電項目核準備案等前期工作以及項目 的投資建設和運營管理。

3.3、陜西煤業：以股權投資為主，布局新能源、新材料、芯片賽道

陜西煤業的新能源、新材料、芯片賽道布局，主要依托股權投資。面對新一輪 科技革命和產業變革，陜西煤業以新能源和新材料為突破口，以“碳達峰”、“碳中 和”為指引，優化產業投資地圖，依托投顧模式，借助外部智庫，布局新能源、新 材料、芯片等行業優質資產，構建“傳統能源+新能源”、“煤炭+輕資產”的資產組 合。 投資新能源新材料產業鏈。陜西煤業先后投資贛鋒鋰業（002460）、圣湘生物、 通威股份（600438）等近三十家上市公司股份，且多數獲利頗豐。公司直接持有或 通過朱雀投資等基金公司間接持有新能源產業中諸多龍頭公司股份，包括隆基綠能 （光伏行業龍頭）、贛鋒鋰業（新能源材料鋰礦龍頭），以及欣旺達、鉑力特、彤程 新材等一大批新能源產業鏈公司。2022 年上半年，公司投資受益達 46 億元（占利潤 總額 11.3%），公允價值變動受益達 97 億元。

布局芯片賽道。2022 年 2 月，陜西煤業成立深圳超摩微芯產業投資合伙企業， 持股 99.86%。隨后與上海國科注冊成立深圳超摩半導體產業投資合伙企業，持股 99.975%。

3.4、中國神華：成立基金，打造綠電產業新亮點

中國神華將通過國能基金，加速發展新能源產業，打造綠電產業新亮點，培育 新的增長極。2020 年 12 月，公司第五屆董事會第五次會議審議通過，中國神華出資 40 億元，以有限合伙人方式參與設立北京國能新能源產業投資基金（“國能基金”）。 2021 年 1 月 22 日，國能基金合伙協議正式簽約。國能基金整體規模 100.2 億元，主 要投資方向為風電、光伏，以及氫能、儲能、綜合智慧能源等新興產業的新技術項 目。根據公司公告，國能基金投資運作后，預計將撬動約 500 億元的資金流向新能 源產業，可帶動超過 600 萬千瓦的風電、光伏項目落地。 中國神華出資 20 億元參與設立國能低碳基金，并與龍源電力、國電電力、國能 資本等簽署《國能綠色低碳發展投資基金（有限合伙）合伙協議》，參與綠色低碳項 目投資。

除產業基金投資外，公司還積極布局建設光伏項目。為加快推進新能源項目建 設，促進地方經濟社會發展，2021 年 4 月 24 日，中國神華與濰坊海賦合資設立濰坊 公司，注冊資本人民幣 5 億元，其中神華以現金出資人民幣 4.5 億元，占比 90%；濰 坊海賦以現金出資人民幣 0.5 億元，占比 10%。濰坊公司初步將主要開發光伏發電、 能源水務等綜合能源項目。公司與呼和浩特政府達成合作意向，將參與呼和浩特市 “零碳”產業園建設，子公司國能北電勝利能源有限公司勝利能源露天排土場 15 萬 千瓦光伏項目，已列入“內蒙古自治區 2021 年保障性并網集中式風電、光伏發電項 目名單”，正在有序推進后續工作；另外神華廣東分公司的多個屋頂分布式光伏發電 項目正在進行開工準備工作。

此外，公司進軍 CCS 碳捕集項目。2021 年 6 月 30 日，公司發布《關于錦界能 源燃煤電廠燃燒后二氧化碳捕集與封存全流程示范項目通過 168 小時試運行的公告》。 錦界 CCS 示范項目位于陜西省榆林市，建設規模 15 萬噸/年，依托錦界能源 1 號 600 兆瓦亞臨界機組，集成新型復合胺吸收劑、高效節能工藝等多項新技術工藝，形成 一套適用于我國燃煤電站煙氣 CO2 高效、低能耗捕集的新技術體系。在項目試運行 期間，實現 CO2 捕集率大于 90%、捕集 CO2 濃度超過 99%。這為我國燃煤電站推 進實現“近零排放”提供了技術支撐，為我國火電廠開展百萬噸級大規模碳捕集項 目積累了實踐經驗，對落實“雙碳”目標具有重要意義。

3.5、兗礦能源：提出5-10年轉型規劃，發展綠電、氫能、高端新材料

兗礦能源于 2021 年 12 月 6 日更名，12 月 15 日發表戰略公告，計劃在現有產業 布局的基礎上，確定礦業、高端化工新材料、新能源、高端裝備制造、智慧物流五個未來的發展方向，率先提出轉型發展戰略并提出 5-10 年規劃，規劃明確，具有國 際視野。就在未來 5-10 年公司主要發展目標為： 礦業產業：力爭 5-10 年煤炭產量達到 3 億噸/年，建成 8 座以上千萬噸級綠色智 能礦山，拓展鉬、金、銅、鐵、鉀等礦產，實現由單一煤礦到多煤礦類型的開發。 高端化工新材料產業：按照高端綠色低碳發展方向，延伸現有化工產業鏈，建 設化工新材料研發基地，力爭 5-10 年化工品年產量 2000 萬噸以上，化工新材料和高 端化工品占比超 70%。

新能源產業：推進風光及配套儲能等新能源產業項目建設，依托現有煤化工產 業優勢，有序發展下游制氫產業。力爭 5-10 年新能源發電裝機規模達到 1000 萬 kW 以上，氫氣供應能力超過 10 萬噸/年。 高端裝備制造業：在現有裝備制造業的基礎上，專注發展高端煤機制造等傳統 優勢產品，拓展風機等新能源裝備制造，培育中高端系列產品。 智慧物流產業：統籌產品、用戶、第三方服務商，構建智慧化物流體系。

3.6、中煤能源：新能源產業邁出新步伐

新能源產業邁出新步伐。根據 2021 年年報，公司將大力發展多能互補清潔能源 產業。按照因地制宜、突出示范、多能互補、多措并舉的發展導向，統籌煤電化產 業集聚區和其他適宜地區資源稟賦、建設條件、市場消納等因素，全面強化資源配 置，積極打造示范工程，加快風電、光伏項目布局建設，推動氫能、儲能等技術儲 備和產業實踐，促進新能源與現有主業的互補耦合協同，推進能源供給低碳化轉型。 上海能源公司新能源示范基地一期工程 263MW 光伏項目先期 30MW成功并網發電， 新能源開發邁出新步伐。

3.7、靖遠煤電：遠期規劃光伏裝機容量達1GW

遠期規劃光伏裝機容量達 1GW，新能源轉型可期。2021 年 1 月公司發布公告， 與上海核工程設計院簽署《合作框架協議》，擬共同開發靖遠煤電風電、光伏、分布 式風電能源、智慧能源、核能供熱、氫能利用等市場，并計劃開發建設靖遠礦區 1GW 農光互補智慧能源工程項目，規劃總裝機容量將超過 1GW，項目將建設成集智慧能 源光伏電站與畜牧業產供銷一體化相結合的現代化示范基地。項目當前仍處于前期 規劃階段，或在遠期為公司提供新能源轉型增長潛力。我們預計該項目若順利建成 投產或將貢獻年化業績約 1 億元。

擬建設 28MW 光伏發電自用項目。2021 年 11 月，公司發布公告組建合資公司 晶虹新能源（公司持股 60%）并投資建設靖遠煤電 28MW 光伏自發自用工程項目。 項目位于白銀市平川區，項目裝機容量 31MWp，由 13MWp 片區(王家山)、18MWp （大水頭、魏家地）兩個片區構成，采用分塊發電、集中并網方案，上網模式為 100% 自發自用，余電不上網，建設工期 6 個月。靖遠煤電作為傳統能源企業，投建光伏項目符合國家可再生能源發展規劃和能 源產業發展方向，有利于增加可再生能源的比例，優化系統電源壓力，減輕公司環 保壓力，降低公司生產成本，提升經營效益。同時，項目選址位于公司主要生產礦 井附近，充分利用當地豐富的光熱自然資源，使用公司閑置土地，通過擴建使原有 母線接入原系統，自發自用，就地消納，實現公司綠色低碳、高質量發展目標。

3.8、華陽股份：鈉離子電池、光伏、飛輪儲能一體化能源解決方案

華陽股份與鈉電池行業龍頭中科海鈉合作關系緊密，開啟鈉離子電池路線布局。 中科海鈉主導鈉電池技術研發。公司負責鈉離子電池全產業鏈布局工作。目前，公 司已實現鈉離子電池布局全產業鏈覆蓋，包括正負極材料生產、電芯生產以及電池 組裝部分。其中，正負極材料生產項目由子公司山西新陽清潔能源有限公司與中科 海鈉合作推進。而電芯生產部分由孫公司山西華鈉芯能科技有限公司負責，電解液 部分與多氟多合作生產。電池組裝部分由公司負責。

2021 年，公司通過受讓集團旗下陽煤智能制造基金 49.8%股份，間接持有中科 海鈉 7.75%股份，截至 2022 年 6 月，公司及集團合計持有中科海鈉 15.53%股份，為 第二大股東。同時，公司成立山西新陽清潔能源全資子公司，通過該子公司與中科 海鈉合資成立山西華鈉銅能科技有限責任公司、山西華鈉碳能科技有限公司兩家孫 公司，正式布局鈉離子電池正負極生產線。其中，子公司山西新陽清潔能源公司與 中科海鈉分別持股兩家孫公司 45%、55%股份。

2021 年 4 月，公司各投資 8000/6000 萬元新建鈉離子電池正、負極材料各 2000 噸生產項目（約 0.8GWh）；2021 年 6 月，公司與中科海鈉合作打造全球首個具有里 程碑意義的 1MWh 鈉離子電池光伏儲能系統。自 9 月起，公司依次同多氟多新材料 股份有限公司就電解液添加劑以及負極材料等領域展開合作、通過 1GWh 鈉離子 Pack 電池生產線可研報告、完成生產線設備調試，根據公司及集團官方網站公布， 預計鈉離子 Pack 電池生產線以及電芯廠將于三季度投產，未來正負極產能預計擴充 至 10GWh。

規劃 5GW 高效光伏組件項目，首條光伏組件生產線于 2022 年 1 月全面投產。 2021 年 1 月，全資子公司新陽公司成立山西華儲光電有限公司，專業生產光伏組件。 根據公司相關公告，公司在 2021 年 2 月份于山西省陽泉市規劃建設 5GW 高效光伏 組件生產基地，采用中來股份 N 型 TOPCon 高效光伏組件制造技術，項目規劃占地 356 畝，預計項目總投資 10.7 億元。2022 年 1 月，公司首條 0.5GWh 生產線全面投 產，第二條生產線進入單班產能爬坡階段。

積極拓展物理儲能（飛輪儲能）業務。針對解決新能源發電不穩定、儲能問題， 公司積極涉足“電化學儲能+物理儲能”領域，公司物理儲能業務主要是飛輪儲能業 務。在電力富足條件下，由電能驅動飛輪到高速旋轉, 電能轉變為機械能儲存，當系 統需要時，再將機械能換成電能，該項業務可以廣泛應用于發電廠、地鐵等領域。 公司致力于打造全國最大的飛輪儲能生產基地，飛輪儲能項目依托下屬子公司山西 新陽清潔能源有限公司的參股公司陽泉奇峰聚能科技有限公司（持有股份 49%）開 展，項目總投資 1 億元，當前年規劃產能 200 臺套。

3.9、永泰能源：釩礦&全釩液流電池，儲能電池前景廣闊

永泰能源設立德泰儲能進軍全釩液流電池。2022 年 8 月 31 日公司發布公告，與 海德股份共同出資設立德泰儲能，注冊資金 10 億元，公司擬持股 51%。德泰儲能與 公 司 控 股 子 公 司 沙 洲 電 力 合 作 在 沙 洲 電 力 二 期 2 × 1000MW 機 組 上 增 設 30MW/30MWh 全釩液流電池儲能系統，投資金額 1.50 億元。本次儲能項目將進一 步加快公司在全釩液流電池儲能應用領域的拓展，形成公司在儲能材料資源整合、 提純冶煉、儲能新材料、電解液加工、電堆、裝備研發制造和項目集成等全釩液流 電池儲能領域的全產業鏈發展。

泰德儲能進一步布局上游釩礦。德泰儲能擬出資 1.92 億元收購新疆匯友集團持 有的釩礦資源公司匯宏礦業 65%股權，截至 2022 年 6 月 30 日，匯宏礦業擁有釩礦石資源量 2490 萬噸，五氧化二釩資源量 24.15 萬噸，五氧化二釩產能 3000 噸/年。 通過本次收購，公司可以獲取優質釩礦資源以及提升高純釩冶煉技術，為全釩液流 電池全產業鏈發展奠定基礎 此外永泰能源還推進轉型布局了四大項目： 一是布局光伏發電機組，公司已布局光伏發電多年，河南汝陽三吉利、江蘇華 晨電力等光伏機組 2021 年發電 4059 萬千瓦時，并在當地推進整縣屋頂分布式光伏 試點工作。

二是公司所屬電廠利用自身優勢正有計劃開展發電側儲能及綠電相關業務。子 公司華元新能源與三峽電能有限公司簽署戰略合作協議，合作開發光伏、風電、智 慧綜合能源等新能源項目，未來公司將加快在新能源領域的轉型和布局。2022 年 3 月 18 日，公司發布公告將與長江電力、三峽集團成立合資子公司，預計 2030 年合 資子公司投資建設和運營管理的儲能項目和其他新能源項目總裝機規模達到 1,000 萬千瓦，將與永泰能源所屬的火電項目實現聯動，既滿足儲能項目的用電需求，也 會大幅提升公司火電項目發電小時和經營業績，同時，合資公司將在河南全省同步 開發建設集中式風電和光伏項目，實現“風光火儲”一體化布局。

三是積極實施生物質耦合發電，張家港沙洲電力污泥耦合發電項目已列為國家 84 個燃煤耦合生物質發電技改試點項目之一，日處理脫水污泥可達 900 噸。 四是設立國能永泰合資子公司。2021 年 12 月 18 日，公司所屬全資公司華瀛山 東與國家能源集團下屬全資公司國能山東簽署了《股東協議書》，擬在山東省泰安市 共同出資設立國能永泰，計劃發展風力發電、太陽能發電、生物質能發電。

3.10、美錦能源：煉焦-制氫一體化，全方位布局氫能產業鏈

美錦能源布局制氫業務。公司利用采煤-煉焦-制氫一體化優勢，采用焦爐煤氣變 壓吸附（PSA）的方式制取氫氣。公司主營業務煉焦過程中釋放的焦爐煤氣中富含氫 氣(氫含量 55%左右)，焦爐煤氣變壓吸附制氫是目前低成本、高效率、大規模制氫的 重要方式。公司全資子公司華盛化工項目包括焦爐煤氣制高純氫的項目，三期建設 全部竣工之后，高純氫產能可達每小時 2 萬標方，年產能可達 1.56 萬噸，生產的氫 氣純度可達 99.9%。

公司積極參與全國各地加氫站的建設。截至 2021 年 12 月 31 日，公司擁有 8 座 已建成加氫站，其中廣東佛山 1 座、云浮 1 座，山西晉中 1 座，北京市 2 座、青島 1 座、嘉興 1 座；根據美錦能源公告，公司將于 3-5 年內規劃建設上百座加氫站(含油 氫汽電綜合能源站)。

公司參股國內首家膜電極產業化企業鴻基創能和全球最大燃料電池電堆生產商 國鴻氫能。鴻基創能是國內首家實現質子交換膜燃料電池膜電極產業化的企業，國 鴻氫能是一家以氫燃料電池為核心產品的國家高新技術企業。2018 年 9 月公司與廣 東鴻運高新技術投資有限公司共同投資設立廣州鴻錦投資有限公司，持股占比 45%， 通過該平臺進行氫能源產業鏈的相關投資。

2019 年 1 月，鴻錦投資向鴻基創能科技 有限公司增資 1.02 億元，增資完成之后，廣州鴻錦持有鴻基創能 51%股份。2020 年 9 月，為進一步深化公司轉型發展氫能戰略和優化公司投資結構，公司平價收購鴻錦 投資持有的鴻基創能 22.95%股權。由于隨后有新進股東對鴻基創能進行增資，公司 目前持有股權比例為 19.9%。2019 年 7 月，公司利用自有資金向廣東國鴻氫能科技 有限公司增資 1.8 億元，增資完成之后，公司持有國鴻氫能 9.033%股權。

公司還進軍氫燃料汽車領域。公司旗下有兩大新能源商用車整車生產制造和銷 售公司，飛馳科技和青島美錦，合計年生產能力 10000 臺。2018 年，公司先后受讓 國內最大的氫燃料電池客車企業佛山市飛馳汽車制造有限公司 36.2%和 15%股權， 正式成為飛馳汽車控股股東。2021 年 1 月，飛馳汽車正式更名為佛山市飛馳汽車科 技有限公司，標志著飛馳從傳統客車整車制造向新能源汽車科技智造的轉型，圍繞 系統集成、整車控制系統、燃料電池、車身輕量化等核心技術，研發生產氫燃料電 池客車系列產品，車型覆蓋公路客車、旅游客車、城市客車、特種裝備車等，涉及 柴油、LNG 及新能源、氫能源等多種動力形式。此外，青島美錦嘉創作為公司旗下從事股權投資基金管理業務的專業機構，獨 立于美錦能源進行新能源、新材料、高端裝備等領域優秀企業的挖掘和投資。

3.11、寶豐能源：煤化工產業鏈延伸與綠氫布局

煤化工向高端化方向發展。寶豐能源通過煤化工產業鏈，布局高端新材料。寧 東三期：100 萬噸/年煤制烯烴及 C2-C5 綜合利用制烯烴項目（含 25 萬噸 EVA）進展 順利，前段甲醇計劃于 2022 年末投料試車，后端烯烴和 EVA 預計 2023 年上半年投 產。寧東四期：50 萬噸/年煤制烯烴項目預計 2022 年完成審批并開始建設。內蒙烯 烴：一期 300 萬噸/年煤制烯烴項目審批已經進入最后階段，待環評批復后即可開工。 高端聚烯烴：2021 年 7 月 10 日，寶豐能源雙環管 HDPE 裝置茂金屬聚乙烯產品試 生產成功，產品質量指標達到合格范圍，成為國內首家雙環管 HDPE 工藝生產茂金 屬產品的企業。

綠氫轉型契合碳中和。寶豐能源將零碳的綠色氫能作為企業綠色、低碳發展的 重大戰略選擇，提前布局氫能產業，將現代煤化工與綠色創新技術融合，成為現代 煤化工企業“碳中和”的領跑者。2019 年，公司投資 14 億元建設太陽能電解水制氫儲 能與應用示范基地，計劃建設 20Wkw 太陽能發電裝置和產能為 2 萬標方/小時的電 解水制氫裝置。根據公告，未來 5 年公司還將繼續擴大“太陽能光伏發電+電解水制 氫”的產業規模，預計新增 3 億標方綠氫、1.5 億標方綠氧，每年可新增削減化工系 統 5%碳排放，力爭用 10 年減少企業 50%碳排放，20 年率先實現企業“碳中和”。

3.12、金能科技：發展氫能和漁光互補一體化項目

進入氫能行業，布局新能源儲能業務。2021 年 8 月 16 日，金能科技子公司金能 化學與青島董家口經濟區管理委員會和青島董家口發展集團簽訂框架協議，擬對金能生產的工業副氫進行提純、壓縮、儲運、充裝，全面配套氫能交通產業發展，逐 步擴大氫能應用領域，進一步延伸化工產業鏈，提升工業副氫附加價值。青島西海 岸新區高度重視氫能產業發展，已率先開啟公交示范運營模式并計劃至 2035 年底全 區建設加氫站 25 座。根據公司公告，公司 90 萬噸 PDH 生產線副產氫氣約為 3.5 萬 噸/年。

公司布局漁光一體化項目。根據 2021 年 8 月 17 日公告，公司下屬金能化學在 山東省青島市黃島區沐 官 島 主 要 建 設 1000MW 海上光伏發電裝置配套 100MW/200MW 儲能設施，兼容發展海水漁業養殖和生態旅游，養殖采用延繩、吊 籠方式養殖牡蠣等當地漁業品種，計劃建設周期 12 個月，項目投產后，預計年可實 現發電約 12 億度，減排二氧化碳 135 萬噸。 金能科技還投資投產一期 90 萬噸 PDH 和 48 萬噸炭黑項目，另外規劃了二期 90 萬噸 PDH 項目。

3.13、淮北礦業：成立“綠色化工研究院”，多方位布局產業轉型

淮北礦業延伸焦化產業鏈。公司通過焦化進一步開展煤化工產業，預計 2022 年 50 萬噸焦爐煤氣制甲醇項目即將建成投產；此外，公司 60 萬噸無水乙醇項目也已開 工建設。 公司通過成立“綠色化工研究院”多方位布局新產業。2021 年 12 月 27 日，公 司董事會同意公司下屬淮礦股份、臨渙焦化、碳鑫科技與關聯方華塑股份出資設立 淮北礦業綠色化工研究院，用于開展新材料、新能源、綠色化工的技術開發；氫能、 碳捕集及轉化、高分子材料、石墨烯材料技術研發及利用；煤化工、氯堿化工及其 產業鏈延伸領域的產品、工藝、催化劑研發及利用等。 公司投資進行分布式光伏運營。公司利用所屬礦、廠房屋及工業廣場投資建設 的分布式光伏發電項目，總裝機容量約 40MW，已于 2021 年底開工建設，預計 2022 年底基本建成投產。

3.14、廣匯能源：大力發展綠氫、輸氫、儲氫、用氫產業鏈

廣匯能源正大力發展氫能產業鏈。廣匯能源累計現存投入運營 LNG 氣化站、 L-CNG 加注站共 182 座，累計鋪設民用管網 1713km。公司在淖毛湖地區擁有 9 座加 氣站，均可作為氫能產業鏈中可充分利用的應用站點配置。公司不需要追加大額投 資，只需在現有的加氣站基礎上，升級改造成為“四合一”站點：LNG、L-CNG、加 氫、充電，就可轉變成為新型綠色復合型加能站。氫能源產業鏈規劃將充分發揮氫 能同時具備能源和儲能兩重屬性的特點，培育并帶動綠電制氫、輸氫、儲氫、用氫 以及相關業務的快速發展。

公司正在規劃建設氫能項目。公司計劃配置內容包括：537 套 1000Nm3/h 電解 水制氫裝置；180 臺 1000m3 儲氫罐（1.6MPa）；汽車加氫站 46 座；氫燃料重卡替代 1565 輛；同時，2022-2030 年配套風間帶光伏新能源發電總裝機規模 625 萬 kW（包 括風力發電 500 萬 kW，光伏發電 125 萬 kW）其中：“十四五”末新增新能源發電總 裝機規模 320 萬 kW（風電 255 萬 kW，光伏 65 萬 kW）；“十五五”末新增新能源發 電總裝機規模 305 萬 kW（風電 245 萬 kW，光伏 60 萬 kW）。

公司積極布局 CCUS 和管輸及驅油一體化項目。2021 年 5 月 20 日，廣匯能源 設立 100%全資子公司廣匯碳科技公司，投資建設二氧化碳捕集（CCUS）及驅油項目，公司整體規劃建設 300 萬噸/年二氧化碳捕集、管輸及驅油一體化項目，采用分 期建設。其中：首期建設 10 萬噸/年二氧化碳捕集與利用示范項目，生產液態 CO 產品，用于油氣田驅油，提高原油采收率。公司將在二氧化碳捕集、封存及利用領 域形成新的產業優勢，致力于轉型成為傳統化石能源與綠色新型能源相結合的能源 綜合開發企業。

3.15、中國旭陽集團：有望成為北方制氫龍頭

公司布局焦爐煤氣制氫。旭陽集團 2021 年 9 月公司發布的《旭陽集團氫能發展 規劃》，旭陽集團現運營焦化規模 1210 萬噸/年，預計 2025 年達到 3000 萬噸/年，2030 年達到 6000 萬噸/年；目前公司氫氣年產量為 26.6 億方/年，預計 2025 年公司氫氣年 產能可達 65 億方/年，到 2030 年氫氣年產量可達 130 億方/年。公司采用焦爐煤氣制 氫方式，制氫成本為 0.7-1 元/方，低于煤制氫成本，遠低于其他方式制氫，有望成 為北方制氫龍頭。

公司與河北、內蒙政府開展加氫站項目合作。公司開始從事氫氣生產儲運以及 加氫站建設運營，根據公司公告披露，公司于 2020 年 3 月與河北定州市政府簽訂戰 略合作框架協議，2020 年 7 月開始在進行氫氣試產。此外，公司邢臺生產園區一座 日產 500kg 加氫站項目獲列入河北省 2021 年氫能產業重點謀劃推進第二批專案清單。 公司還與內蒙古呼和浩特市清水河縣政府簽訂氫能產業發展戰略合作框架協議，在 氫氣產運以及加氫站建設領域進行全方位戰略合作。

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