近日，大連商品交易所與中國鋼鐵工業協會在北京舉辦鋼鐵原料基差貿易座談會。記者從會上了解到，基差貿易已成為當前國際大宗商品貿易的重要趨勢，也為鋼鐵企業開展風險管理、利用期貨工具拓展經營模式提供了新路徑。

什么是基差貿易？“這批貨給我留著，提貨時，我保證比別人貴10元。”這就是基差貿易。基差貿易就是某一特定地點某種商品的現貨價格與同種商品的某一特定期貨合約的價格差。該模式具有鎖定成本或利潤的優勢，滿足貿易雙方靈活多變的談判需求。企業可結合實際情況，擇優成為基差制定方或點價方，選擇靈活的點價期與交貨期，促進全產業貿易模式優化和完善。

在大商所支持下，一些鋼鐵企業開始探索利用煤焦礦期貨工具確定原料采購價格。比如，8月6日，河鋼集團、嘉吉投資達成200萬噸鐵礦石基差貿易總體框架協議。根據合作協議，雙方以鐵礦石期貨主力合約價格加上基差的方式確定每月貿易價格。

“綜合考慮不同港口之間的價差因素，我們確定連云港交貨的基差為-10元/噸，唐山港交貨的基差為-5元/噸。”嘉吉投資鐵礦石實貨交易負責人沈海平說。合同簽訂后，嘉吉投資參考市場行情及自身貨物庫存，適時在鐵礦石期貨市場建倉。河鋼集團提出點價要求后，由嘉吉投資在期貨市場開展相應對沖操作，完成點價業務。

河鋼集團副總經理劉鍵介紹，目前國外礦山銷往中國的鐵礦石主流品種以普氏為代表的三大指數定價，部分采用國外咨詢機構的混合指數定價。由于各大指數之間不能交易，企業不能通過買賣指數實行價格風險管理；通過期貨市場和掉期市場對鐵礦石實行套期保值，又要面對期現基差波動的風險，影響套期保值效果。鐵礦石的基差貿易恰恰為解決上述問題提供了方案。

5月4日，鐵礦石期貨正式啟動引入境外交易者業務，形成全球供需端產業客戶共同參與、形成和認可的期貨價格基準。在國際貿易中推廣基于我國鐵礦石期貨價格的基差貿易，對于提高我國鐵礦石期貨價格代表性，具有重要意義。

劉鍵表示：“基差貿易以大商所期貨合約價格為基準，有充分流動性和代表性，可以通過買賣實現價格對沖風險管理，通過制訂合理的基差可以規避基差波動的風險。”

基差貿易為賣方鎖定銷售價格、進而鎖定利潤，同時也提供了新的銷售途徑；對買方來說，可以有效避免基差風險，利用期貨價格波動特點獲得當日低價，有效降低采購成本。因此，對于鋼企原料成本的控制和風險管理很有效。

“目前，鐵礦石貿易格局變化較大，一次性大量采購會面臨較大價格風險。利用基差貿易方式小批量、分散點價采購，可以降低一次性采購的風險。”山鋼集團國際貿易公司總經理李強篤說。

相較于傳統的場內套保，基差貿易模式也更貼近現貨貿易習慣，更易于鋼鐵企業理解和操作。一方面，基差貿易合同與普通現貨合同類似，不涉及保證金問題，在企業內部合規、審核方面壓力更小，對于鋼企來說更簡便可行。

另一方面，基差貿易使鋼鐵企業可在不直接參與期貨市場的情況下利用期貨價格。在河鋼集團與嘉吉投資合作中，相當于嘉吉在做期貨頭寸，河鋼集團既不需要期貨開戶也不需要交保證金，只是利用期貨價格決定最終采購價。

“在基差貿易模式中，鋼企將衍生品業務交給專業金融機構去處理，集中精力從事生產經營，使雙方優勢得到最大化發揮。”李強篤說。

為鼓勵相關產業企業嘗試和利用基差貿易模式，2017年大商所在黑色品種推出基差貿易試點，完成5個試點項目落地，覆蓋22萬噸鐵礦石和1萬噸焦炭。試點中均以基差貿易替代原有的長協或一口價，并實行風險管理。2018年，大商所進一步加大試點工作支持力度，進一步擴大基差貿易的影響力。

大商所副總經理朱麗紅表示，作為全球唯一采取連續報價、實物交割的鐵礦石衍生品，大商所鐵礦石期貨價格更為公開、透明和連續，為在國際鐵礦石貿易中開展以期貨價格為基準的基差貿易奠定了基礎。未來，大商所將繼續推廣基差貿易和場外衍生品業務，希望更多實體企業利用好基差貿易方式，進一步管理市場價格風險。