公司上半年實現銷售收入292億元,同比增長37%;實現利潤49.1億元,EPS1.00元,同比下降2.4%。公司銷售增加而每股收益下降的主要原因是煤炭價格在二季度出現較大幅度下滑。上半年,公司原煤產量為3242萬噸,與去年同期的2675萬噸相比增加567萬噸,增長幅度為21.21%。

    上半年公司綜合均價645元/噸。其中母公司均價659元/噸,同比下降14.18元/噸,下降幅度為2.11%。而秦皇島5500大卡山西優混煤價格同比下降幅度為21.3%,環渤海動力煤價格為676元/噸,同比下降19.7%。公司通過結構調整等使得上半年兗州煤業與去年同期相比僅小幅下降。
 
    公司兗州煤業本部上半年成本為323.23元/噸,與去年同期的295元/噸相比增長37.23元,增加12.62%;菏澤能化為539.19元/噸,與去年同期的740.95元/噸相比下降201.76元,下降幅度為27.23%。

    公司兗煤澳洲在2012年6月28日在澳交所成功上市。兗州煤業成為中國唯一一家同時擁有境內外四地上市平臺的煤炭公司。公司抗風險能力明顯增強。

    我們預計公司2012、2013、2014年EPS分別為1.37元、1.09元和1.30元估值方面不具有優勢。公司的投資機會仍需等待行業基本面的回升。

    主要投資風險:行業景氣度繼續下滑。

    來源：華泰證券