進入9月以來，股市上水泥板塊似乎步入了一個“猴市”，呈現脈沖式行情。這一現象反映了市場對水泥行業前景的判斷不太一致，利好與利空因素相互交織。

　　9月已過半，華東、華南、華中及西南地區需求仍未見明顯回升，緊縮政策及基建項目延緩對水泥需求的抑制效應凸顯。東北地區基建高峰來臨，水泥需求有所提升，預計后續價格高位延續概率大。西北地區近期產能釋放壓力較大，宏觀調控亦導致需求快速下滑，價格有可能繼續回調。華北地區受緊縮政策影響，需求不達預期，短期內價格走勢或繼續保持疲弱。

　　隨著國內信貸緊縮、資金回收壓力持續加大，以及重點工程和基礎設施建設進度放緩，水泥銷售上行空間有限，下行壓力增加，影響水泥供需關系及產品價格不確定因素增多。

　　需求受到抑制

　　這些年來，中國水泥產能大幅擴張，發展成為世界第一水泥生產大國，年產量占全球50%。翻看近十年各行業利潤增長一覽表，水泥行業的利潤增長也十分迅猛而耀眼，這都得益于這些年基礎項目的大量投資、得益于房地產大牛市。

　　然而，在信貸收緊、通脹預期等因素作用下，市場對水泥的需求面產生擔心。毋庸置疑，鐵路建設投資的高速增長已成過去時，今年來鐵路工程的招標情況大幅減少。甬溫線事件后，鐵路投資進一步放緩。8月國務院會議決定：適當降低新建高鐵運營初期的速度；對已經批準尚未開工的項目，重新進行安全評估；暫停審批新的鐵路建設項目。

　　此外，經過2009~2010年高峰期，目前公路投資進入穩步增長期；1~7月全國完成公路建設投資6321億元，同比增長13.61%；增速比上年同期下滑9.5個百分點。

　　隨著房地產調控的持續，在資金面收緊、房價難以大幅上漲的情況下，房地產商放緩拿地進度，上半年土地購置面積同比增長18.4%，較前五個月下滑10.2個百分點。

　　這一切都預示著水泥需求將受到一定程度的抑制。

　　旺季動力不足

　　在需求旺盛、產能擴張的背景下，水泥產量實現快速增長。1~7月，全國累計實現水泥產量11.35億噸，同比增長19.16%；其中7月產量1.83億噸，同比增長16.8%。

　　6月中旬至8月底為水泥市場的傳統淡季，受需求下降影響，7~8月水泥均價環比分別下跌12元、9元。從往年情況來看，秋季為水泥市場傳統旺季，8月下旬出現旺季前的預熱，水泥價格會出現小幅上漲。今年8月下旬，華東地區受雨水天氣影響庫存保持高位，西南地區因產能釋放價格下調，河北地區停窯限產尚需磨合，效果不明顯。

　　與此同時，隨著緊縮政策效應顯現，固定資產投資實際增速處于低點，隨著鐵路、公路投資的放緩及房地產調控的持續，水泥需求增速出現下滑的趨勢將顯現。

　　供給壓力緩解

　　由于新建線受限，水泥行業的固定資產投資下滑趨勢也日益顯現。

　　2009年9月底，國家發改委提出了限制新建產能的嚴厲標準，水泥行業的投資沖動受到有效遏制，此后行業固定資產投資主要體現為已拿到批文生產線的新建以及在建生產線的后續投資。2010年上半年行業固定資產投資增速從高位逐步下滑，10月投資累計增速進入個位數、月度投資增速全面進入負增長。2011年前七個月，水泥行業固定資產投資同比下滑15.20%，預計全年行業投資仍將持續低迷狀態。

　　今年5月底，水泥協會發布關于統計“十二五”期間新上水泥項目的通知，被理解為水泥新線審批出現松動的信號。8月底，工信部印發水泥行業準入公告管理暫行辦法。業內人士認為，考慮到審批權集中、新線門檻提高等因素，短期內生產線審批大規模放開的可能性不大，同時，考慮到水泥生產線建設周期，預計在2012年底之前不會貢獻產能，水泥的新增產能供給壓力將有望進一步緩解。

　　價格走勢不明

　   自6月份以來，水泥價格持續下跌，均價由6月份的434.79元/噸跌至8月份的414.03元/噸，9月份以來還處在跌勢之中，目前位于409.84元/噸的水平。9月上旬，盡管受限電影響水泥價格環比上漲0.21%，近日又傳出江西水泥下屬公司漲價，但是湖南、湖北以及重慶等地區價格上周下調20~50元/噸，依然不免令人關注水泥市場的后期走勢。

　　分析人士認為，個別地區價格反彈并不能反映全國市場趨勢，水泥價格仍處在下跌通道之中，目前沒有出現觸底跡象。

　　9月上旬水泥價格下跌主要體現在華中地區的湖南、湖北以及西南地區的重慶，其中重慶水泥價格下跌幅度最大，達到40~50元/噸，個別企業出廠價最低已到235元/噸。

　　面對產能釋放的壓力，此前水泥行業結成的價格聯盟立刻顯得十分脆弱。分析人士指出，上半年，水泥行業的景氣是由需求旺盛、限電限產和價格聯盟三個因素共同導致。其中，價格聯盟在今年1~2季度發揮作用保證了水泥價格能持續處于高位。但是，宏觀形勢的變化導致有的水泥企業“扛不住”，水泥價格聯盟很可能已經瓦解。

　　行業潛力無限

　　不過，9月份，水泥行業進入傳統旺季，如果和水利投資、保障性住房快速增長聯系起來看，同時，結合中國廣大農村基本建設的更長遠發展來看，水泥的剛性需求依然存在。水泥行業從中長期來看，潛力無限。

　　分析家指出，我國水利投資嚴重滯后于經濟發展，加之惡劣氣候增多，致使我國大旱大澇頻發。今年以來南方的大旱澇急轉，凸顯水利建設不足。年初中央一號文件首次關注水利建設、7月中央水利會議等表明政府“十二五”期間加快水利建設的決心。根據規劃未來10年水利固定資產投資超過4萬億元，假設“十二五”期間投資2萬億元，則5年年均復合增長率為20%。9月過后，我國大部分地區結束主汛期，預計水利投資將呈現快速增長。

　　“十二五”期間，政府提出要建3600萬套保障房，總投資將超過7萬億元，水泥行業是保障房工程的最大受益者，按照住建部標定司等估算，城鎮7層以下住宅加權平均每平方米消耗202公斤水泥，每套保障房建設面積為70平方米左右，1000萬套保障房建設將消耗水泥14000萬噸，相當于2010年水泥總產量18.68億噸的7.49%。今年下半年，保障房進入投資落實階段。三部委要求各地報送2011年城鎮保障性安居工程投資需求與資金籌措情況，表明在開工率數據良好的情況下，政府的關注點轉移到投資落實方面。下半年隨著后續保障房陸續開工以及建設資金的落實，保障房進入實質性水泥需求階段。

　　再看供給這一頭，形勢對于真正有實力的骨干企業來說，也是比較有利的。

　　2009年9月底，國家發改委提出了限制新建產能的嚴厲標準；2010年11月，工信部發布《水泥行業準入條件》公告，明確提出要嚴格控制新建水泥（熟料）生產線項目。2011年7月，工信部發布《工業行業淘汰落后產能企業名單》，其中水泥行業涉及淘汰產能1.53億噸、涉及782家水泥企業。這一輪的淘汰潮，實際上幫助了骨干企業減少了競爭對手。水泥行業作為產業結構調整目錄中淘汰類與限制類的耗能大戶，今年受到了限電影響，而限電所引發的供求不平衡對水泥價格會起到推升的影響，這對于骨干企業來說，無疑是好事。

　　今年8月底，工業和信息化部印發了《水泥行業準入公告管理暫行辦法》的通知。據通知，申請準入的水泥企業要求具有符合國家產業政策和標準規范的生產線，污染物治理和資源綜合利用設施；按規定淘汰落后產能等。該通知強調，“對公告企業在投融資、技術改造、兼并重組、節能減排、循環經濟等方面優先予以支持；政府采購和招投標優先選擇公告企業。”符合準入條件的水泥生產線和所屬企業名單，將在工業和信息化部網站上公示10個工作日后，以公告方式予以發布。這一優先扶持政策，也將使那些向節能減排要效益、生產“綠色”水泥的優秀企業得到更多勝出的機會。

來源：中國工業報