粗鋼產量難以繼續高位，從而減少對冶金焦的需求量

　　國內粗鋼產量前期持續保持在高位，1—3月粗鋼日均產量分別達到193.13萬噸、193.96萬噸、191.68萬噸，4月上旬日均產量甚者達到197.92萬噸，創下了歷史新高。除了鋼鐵外，有色冶煉、水泥等行業生產在一季度抬頭跡象也較明顯。國家能源局數據顯示，一季度全社會用電量同比增長12.72%，其中，占到用電量六成以上的重工業用電量在一季度強勁反彈。在步入用電高峰之際，國內供電緊張的警示燈再次亮起，據中電聯預測，今年我國用電量將達4.7萬億度，缺口3000萬千瓦。因此，針對鋼鐵等高耗能行業的新一輪限電潮正在掀起，目前浙江、江蘇、河北、江西、廣東等地已開始實施限電措施，并且限電潮有進一步蔓延的趨勢。這將限制粗鋼產量繼續過快增長，4月中旬粗鋼產量已略有回落，日均產量為190.39萬噸，預計后期粗鋼產量將繼續緩慢減少，從而降低對冶金焦的需求量。

　　鋼材現貨價格振蕩偏強，但難以傳導至焦炭價格上

　　自3月中下旬以來，鋼材現貨價格維持振蕩偏強格局，在5月6日，即使螺紋期價明顯下挫，現貨價格的回調也很有限。但鋼材現貨價格的偏強態勢，對焦炭價格的提振作用十分有限，焦炭價格依然表現較為平穩，原因主要有兩方面：一是由于鋼材價格的上漲主要是受到鐵礦石價格上漲的推動，因此鋼材價格的上漲很大一部分將彌補鐵礦石原料成本的增加。二是相對于鋼鐵企業來說，焦化企業的議價能力處于弱勢，因此焦炭價格的上漲難度較大。

　　焦化企業重組利于行業長期發展，但短期實施難度較大

　　以產煤大省山西為首的焦化行業在今年將進行重大整合。今年山西將有77戶焦化企業被兼并，至2011年年底獨立焦化企業保留在150家，至2015年年底獨立焦化企業保留在60家。這對于焦化行業的未來發展十分有利，可逐漸改善焦化行業產能過剩的問題，提高焦化行業的競爭力。

　　但短期來看，焦化行業的兼并重組難度較大，由于焦化行業效益過低，兼并兩方的合作動力均不足，因此實際推進步伐很慢。另外，焦化行業的產能過剩問題較為嚴重，一季度焦化行業的開工率相對較高，但也僅僅是60%，所以其產能釋放空間還很大，而從中短期來看，兼并重組與淘汰落后對產能的限制還遠未能改變焦化企業產能供過于求的態勢。

　　煉焦煤價格穩固，焦炭底部支撐凸顯

　　從焦炭的最主要原料煉焦煤來看，其價格也較平穩。國內煉焦煤為相對稀缺的品種，而近期國內電力供應緊張，在國家發改委保電煤的政策下，電煤的供應將增加，并且交通運力將向電煤傾斜，那么，對本來運力就不足的鐵路系統來說，煉焦煤的動力運輸不足的問題將再次顯現出來。因此，后期煉焦煤價格依然易漲難跌，對焦炭價格的底部支撐凸顯。

　　綜上所述，我們認為，焦炭價格上漲不易，下跌也沒有空間，將延續較平穩的態勢。短期來看，5月6日焦炭期價跌破原先運行區間經過緩慢回升后，J1109合約將在2275—2340的區間內振蕩，投資者可維持區間操作思路。

來源：期貨日報