焦炭的商品化率較高，現貨市場發育比較完備，已形成市場化的定價方式，投資者參與現貨貿易沒有政策法規障礙。

　　1．焦炭的商品化率較高

　　2009年國內焦炭全年產量為3.55億噸，據估算，其中獨立焦化廠共生產焦炭2.2億噸，鋼鐵企業自產焦炭1.35億噸左右。這樣，焦炭的商品化率達到69％，在大宗農產品當中，只有黑龍江的稻谷和大豆、吉林的玉米商品化率能接近60％，但是從全國整體情況看，這些農產品的商品化率要遠遠低于焦炭的水平。此外，鋼鐵廠附屬焦化廠也會像獨立焦化廠一樣，保留相當數量的焦煤庫存，這部分焦煤與下游的焦炭市場高度相關，也承受著市場風險。所以，焦炭及其上游的焦煤加在一起，形成很大的商品量，具有較高的商品化比率。

　　2．現貨企業參與焦炭貿易沒有障礙

　　首先，焦炭本身只要具備商品屬性，是合法流通的商品，現貨企業就可以正常開展貿易和經營。國家對焦炭的資質大多是從生產源頭環節開始管理，只要不是土焦工藝或4.3米以下焦爐生產的焦炭，生產和環保配套設備符合市場準入條件，都可以參與貿易流通。

　　然后，焦炭在工商經營資質方面屬于一般商品范疇，沒有特殊要求和限制。從全國范圍看，現貨企業只要在工商行政管理部門辦理的營業執照上有“焦炭”這一經營項目，就可以從事焦炭的貿易。與原油等商品不同，投資者無需具備開展焦炭進口或零售業務的相關資質，只要具備一般納稅人資格，就能夠開具增值稅發票，就可以參與期貨交易和交割，并且在交割完畢后，繼續在現貨市場上從事焦炭貿易。

　　3．焦炭生產、消費和貿易相對分散

　　盡管煉焦行業規模化程度逐年提高，但是至今生產集中度仍然較低。2007年統計在冊的焦化企業有997家，其中年產焦炭100萬噸以上的焦化企業僅有72家。盡管經歷兼并整合，但是到2009年，年產焦炭500萬噸以上的焦化企業也僅有2家，平均規模僅為41萬噸/年。2007年，焦炭總產量為3.36億噸，其中45.35％即1.38億噸是由100萬噸以上產能的企業完成的，這些產量又分散在72家企業當中，所以焦炭在生產上比較分散。

　　焦炭的消費也比較分散，2008年十大鋼鐵企業共消費焦炭7234萬噸，僅占總消費量2.4億噸的30％，剩余70％的焦炭消費量由數百家大、中、小型鋼鐵企業共同完成。

　　焦炭的貿易批次較多，比較分散。大多數鋼鐵聯合企業自建焦化廠，對外采購焦炭數量不到全部消費量的三分之一，分攤到全年各月之后數量更少，從企業調研情況看，每一個采購合同數量不大，一般不超過萬噸，多數都在三五千噸左右。中小鋼鐵企業產能和需求小，采購規模小，而且企業數量眾多，貿易批次更多。

　　4．現貨市場參與者眾多

　　焦炭產業鏈上的各個環節企業眾多。焦炭產業鏈條從上游的能源領域，一直延伸到下游的冶金領域，牽涉到煤礦、洗煤廠、焦煤貿易商、焦化廠、焦炭貿易商、煉鐵廠、軋鋼廠等等。目前，國內規模以上的焦化廠有近900家，符合工信部發布的市場準入條件的焦化企業有近300家。鋼鐵相關領域的企業有近萬家，開展高爐煉鐵的企業也有數百家，除了大型鋼鐵企業自建焦化廠，只在出現原料缺口時對外采購焦炭，其他數百家鋼鐵企業必須長年對外采購焦炭。上述這些焦炭生產和消費企業構成了焦炭國內貿易的主體。

　　此外，我國近年來已經形成焦炭出口貿易商群體，其中不乏中字頭的大型國有企業，他們普遍規模較大，在出口受限的情況下開始從事國內焦炭貿易，而且大多已開辟獨特的生存空間，成為促進國內市場活躍交易的重要力量。

　　與農產品相比，焦炭相關行業的現貨企業實力較強。由于煤炭－焦炭－鋼鐵行業屬于大工業生產領域，相關設備動輒價值千萬上億，企業規模都是以萬噸計算，在面臨市場風險時，牽涉的不確定利潤和收益金額巨大。這些企業作為焦炭現貨市場的中堅力量，切實感受到規避市場風險的重要性，他們可望在未來焦炭期貨上市后，持續關注和參與期貨市場。

　　5．現貨價格在充分競爭的基礎上形成

　　目前，焦炭現貨市場不存在行業壟斷，也沒有寡頭操縱，焦炭價格是由大量的供需雙方共同決定的，焦炭定價機制是市場化的，價格總體呈現自由競爭的狀態。

　　（1）焦炭價格沒有政府和行業協會管制，也沒有寡頭壟斷

　　無論是中央政府，還是地方政府，從未對焦炭價格直接進行干預，也沒有制定過價格的上下限政策。中國煉焦行業協會只對行業發展進行引導和協調，從不干預和制定企業的產品定價。近年來，個別省份的焦化行業協會為了維持行業生存，以市場為導向制定參考價格，為企業提供定價方向，企業具體如何執行，由其自行把握。這些地方性的焦化行業協會僅在區域內煉焦企業整體面臨經營困境時，才發揮價格參考作用，并不隨意推動價格，并非硬性規定價格，并未從本質上影響買方的議價能力。

　　從焦炭相關行業看，無論是獨立焦化廠，還是鋼鐵聯合企業焦化廠，單一生產企業的規模都比較有限，至今尚未出現產能超過1000萬噸的企業，超過500萬噸的也是鳳毛麟角，只有河北旭陽集團和聯合后的山東焦化集團產能達到500萬噸以上。另外，焦炭的需求方也沒有壟斷，即使是焦炭對外采購量最大的河北鋼鐵集團，近年對外采購量也不足300萬噸，大型鋼鐵企業不能控制焦炭市場。

　　（2）焦炭價格在充分競爭和穩定伙伴關系的基礎上形成

　　焦炭貿易建立在多對多的伙伴關系基礎上。2009年焦炭貿易量達到2.2億噸，其中只有一小部分經由中間貿易商，而且大多發生在中小型鋼廠和小規模焦化廠之間，大部分貿易量是在近千家焦化廠和上百家鋼鐵廠之間直接發生的，這些焦化廠和鋼鐵廠不會把雞蛋放在一個籃子里，他們大多會同時與多家企業保持貿易伙伴關系，在焦炭的采購和銷售環節，貿易雙方會就購銷數量簽訂協議，但是價格卻隨行就市，各個貿易對手之間可以選擇伙伴，并進行公平競爭。

　　焦炭的貿易伙伴關系比較穩定，雙方遵循市場化的定價方式。無論是焦化廠的焦爐還是鋼廠的高爐，生產運轉之后不能停機，尤其是鋼廠高爐要求順行，對焦炭質量的穩定性要求很高，所以焦炭貿易雙方希望伙伴關系盡可能連續而穩定。即使焦化廠規模相對弱小，在簽署貿易合同時也是根據市場行情商定價格，在定價方面并非處于從屬地位。從歷年市場情況看，焦化廠和鋼鐵廠很少出現非理性殺價和無序競爭行為。另外，現貨市場的報價方式既有以焦化廠為基準的出廠價，也有以鋼廠為基準的到廠價，由于鋼鐵企業規模大，相對比較強勢，目前以后者居多。盡管如此，焦化廠的出廠價和鋼鐵廠的到廠價僅僅是相差兩者之間的運費，由于運費相對穩定，相同貿易方的出廠價和到廠價的價差也相對穩定，投資者很容易核算成本和利潤。因此，現貨價格體系不僅清晰，而且呈現市場化特征。

　　（3）焦炭現貨市場價格比較公開和透明

　　近年來，作為焦炭現代化市場體系的重要組成部分，地方性的焦炭電子交易市場迅速發展起來，主產地、集散地的焦炭價格已經公開和透明。2008年，上海考爾煤炭電子交易公司建立了我國首家焦炭電子交易市場。隨后，我國第一大焦炭集散地——天津港集團公司也建設了天津港散貨市場，進行焦炭電子現貨和中遠期交易。2009年，山西焦聯焦炭電子市場正式運行。2010年，天津渤海商品交易所成立并掛盤交易焦炭遠期合約。這些電子市場的建立和運轉有利于焦炭現貨價格進一步透明，也促進了焦炭現貨市場體系的建設步伐。

　　現貨市場價格

　　由于焦炭行業的進入壁壘較低，在供不應求時焦炭價格走高，行業盈利水平增強，導致大量的資本快速進入。隨著焦炭產量快速增加，供求矛盾出現轉變，進而引起價格下跌，焦炭價格波動頻繁。國家為了實現經濟可持續發展的目標，也出臺一系列調控政策，影響了焦炭生產成本，在一定程度上推動價格變動。因此，焦炭現貨市場價格波動劇烈，影響因素較多。

　　1．焦炭價格波動劇烈

　　由于焦炭出口價格采集工作開展較早，我們以焦炭出口價格來考察長期價格波動情況。自1993年以來經歷了兩次大的漲幅，第一次是2002到2004年，2002年以前，國際市場焦炭價格維持在每噸80美元的水平左右，2003年11月份，受國家減少焦炭出口配額消息的影響，國外客商紛紛爭購，焦炭出口價格大幅上揚，12月份每噸達到150美元，2004年前5個月更是連續突破每噸200美元、300美元和400美元大關，5月份最高達到每噸450美元之后，焦炭價格開始迅速下滑，短短幾個月，焦炭價格從每噸400多美元，下降到120美元。國內價格也從最高的1300多元下降到800多元，2005年下半年山西焦化行業全行業虧損，面臨著嚴峻的形勢。2006年二季度焦炭價格又開始走出低谷。第二次是2007到2008年，焦炭供求矛盾加大，另外出口稅率的頻繁調整也提高了焦炭的出口價格。焦炭價格由2007年150美元/噸的低點迅速漲到2008年500美元/噸的歷史高點，見圖25。

　　而2008年下半年以來，全球經濟增長明顯放緩，鋼材需求大幅減弱，全球各大鋼廠紛紛減產，對煉鋼原料的需求也逐步萎縮，焦炭出口動力進一步被削弱，出口價格也隨之大幅回落，焦炭價格由2008年9月份的年內最高點490美元/噸，下滑至12月346.4美元/噸，累計跌幅達29％。

　　我們以國內貿易價格來考察焦炭短期價格波動情況。從波動幅度上看，2008年以前我國焦炭價格波動相對較小，2008年以來波動幅度增大。以太原2級冶金焦價格為例，2006、2007兩年間累計增長740元/噸。2008年在煤價帶動下，焦炭價格從1700元上漲到2930元/噸，7月份后由于鋼材市場低迷，對焦炭需求不旺，再跌至1280元/噸，波動幅度達1650元/噸，是2008年初的97％。

　　從波動速度上看，2008年以前我國焦炭呈單向緩慢增長趨勢，2008年以來價格漲跌交替，波動速度加快。以太原2級冶金焦價格為例，2006、2007兩年間價格持續上升，平均每月增長2.9％。2008年前7個月平均每月上漲9.7％，之后價格跳水，至11月到達低點時平均每月下跌18.7％。2008年以后價格漲跌交替，呈周期性波動，平均每月波動8.1％，每周期約為半年，波動幅度約為25％至35％。見圖26。

　　我國焦炭產量中獨立的焦化企業約占三分之二，與鋼鐵企業焦化廠相比，國內獨立的焦化企業規模相對較小，又由于受到上游煉焦煤和下游鋼鐵企業的雙重擠壓，獨立的焦化企業往往處于被動局面。在鋼材價格大幅下跌的同時，我國焦煤價格卻一直保持較高水平，焦化企業虧損嚴重。對部分重點大中型焦化企業調研統計，2008年煉焦煤綜合采購成本同比增長86.52％，在12月份鋼材、焦炭價格同比大幅下跌17.27％和11.85％情況下，煉焦煤采購仍同比增長44.55％。上游焦煤價格上漲而下游鋼鐵企業接受的焦炭價格下跌，極大的加劇了焦化企業的成本負擔。預計今后獨立的焦化企業將走產業整合的道路，只有與上下游行業結成較為穩固的產業鏈，才能更好的規避風險。見圖27。

　　與國內焦炭行業整體價格走勢相符，獨立的焦化企業價格也經歷了大幅波動的行情。2008年焦炭市場價格在需求及煤價帶動下，焦炭價格從年初的1700-1800元/噸的水平，經過幾次漲價后，在6、7月份大漲到3200-3300元/噸的水平，漲幅達到80％；隨后，由于鋼材市場逐漸低迷，對焦炭市場的需求不旺，焦炭市場出現產品滯銷的局面，一些焦化企業為了回籠資金，相繼降價促銷，到2009年4月，焦炭價格已經回落到1400元/噸左右，見圖28。

　　2．價格影響因素眾多

　　（1）煉焦煤價格波動會影響焦炭價格的變化

　　煉焦煤是焦炭生產的主要原材料，生產1噸焦炭需消耗1.4噸焦煤。2008年，我國焦炭產量達3.27億噸，同比下降0.4％，消耗煉焦煤約4.5億噸左右；且其中由于搗固煉焦技術大面積推廣，以及半焦（蘭炭）生產的發展，優質煉焦煤消耗比重呈下降趨勢。2008年我國進口煉焦煤686萬噸，僅占當年我國焦煤消耗量的1.5％左右。2008年，進口煉焦煤其中包括從蒙古國陸路進口達363萬噸，從其它國家和地區的海運焦煤進口量僅為322萬噸，占當年世界焦煤貿易量僅3％左右。2009年，我國煉焦煤進口量不會有較大增加。

　　煉焦煤的儲量并不豐富，全國煉焦用煤儲量為648億噸，基礎儲量1244億噸，資源量1477億噸，占全國煤炭保有儲量的27.65％，不僅比重不大，而且品種極不均衡、地區分布差異巨大。從分牌號的煉焦煤產量來看，我國焦煤資源以氣煤和1/3焦煤產量最多，分別占全國焦煤產量的25.86％和21.28％，而主焦煤和肥煤的產量占比約為28％左右。也就是說，在中國的煉焦煤產量中，各煤種之間的比例非常不協調。而在配煤煉焦中，強粘結性的焦煤和肥煤一般應占50-60％，但實際上中國焦煤和肥煤的總產率偏低，即我國煉焦工業所需的強粘結性煤至少缺1/2。特別是中國焦煤和肥煤的可選性又普遍低于結焦性相對較弱、煤化程度較低的氣煤和1/3焦煤，因而在煉焦精煤中的主焦煤和肥煤比例更顯不足。

　　焦炭和煉焦煤價格走勢表明，焦煤價格對焦炭需求變化的反應具有一定的滯后期，往往是焦炭價格先漲，過一段時間后煉焦煤價格也往上漲。而焦炭價格跌后一段時間煉焦煤價格也相應下跌。

　　值得注意的是，近年來煉焦煤價格與焦炭價格的比值約在60％左右，但是在2008年以來，這一比值有走高的趨勢，2009年已處于2001年以來的最高點。2009年4月煉焦煤價格為157美元/噸，而焦炭價格僅223美元/噸，二者比值為70.4％。這說明焦炭行業的價格傳導機制收到遏制，焦炭行業利潤空間將進一步被侵蝕。由于資源的不可或缺性和未來焦炭仍保持較大的需求規模，煉焦煤價格將呈現逐步走高的態勢。

　　（2）鋼材價格波動也會影響焦炭價格

　　從焦炭消費構成分析可知，鋼鐵工業是焦炭最主要的消費領域，因此，焦炭消費高度依賴于鋼鐵工業的運行，鋼鐵價格與焦炭價格高度相關。

　　縱觀鋼材價格變化，主要原因仍舊是決定商品價格不變規律供給和需求。我國作為鋼材的主要生產和消費國，鋼材價格的變動，對我國的國民經濟更具有深刻的影響。從焦炭與鋼材的關系來看，鋼材是焦炭主要的下游行業，鋼材價格變動直接影響焦炭的價格走勢。圖中數據對比表明，鋼鐵價格與焦炭價格周期波動存在不同步性，鋼價對焦炭價格具有牽引作用，在鋼價上漲階段，鋼鐵業的景氣足以承受較高的焦炭成本壓力，焦炭價格表現為上漲；在鋼價下跌階段，鋼鐵業盈利能力弱化，鋼廠可能采取限產、重新議定焦炭價格或延遲付款等措施，從而焦炭價格表現為追隨鋼價下跌。

　　從鋼鐵工業后續走勢來看，受2008年金融海嘯的影響，世界粗鋼產量降至13.06億噸，同比下降1.7％；日本、韓國等傳統煉焦煤進口量大的產鋼大國，鋼產量均出現較大幅度的下降，2009年1月份66個主要產鋼國粗鋼產量同比下降24％，且除中國以外的國家（地區）減產高達38.8％，美國減產超過50％，日本減產近38％等情況看，預期2009年內全球這種粗鋼產量下降的趨勢將難以出現反彈，焦炭需求量相應也將下降。這種趨勢最直接的影響是焦炭出口量的大幅度下降，對供過于求的焦炭行業來講，出口的下降進一步加大供需矛盾。

　　從國內鋼材生產情況來看，目前巨大的焦炭產能與需求嚴重不足的矛盾突出，2008年生鐵產量比2007年減少74.5萬噸，雖然2009年2、3月份國內粗鋼產量較2008年第四季有所恢復，但2009年全國粗鋼產量降至4.3-4.6億噸，同比下降8-15％，2009年焦炭需求約為2.9億噸。鋼材供過于求的現狀直接導致鋼價下跌，從而引起焦炭價格的下降。

　　另外從鋼鐵工業焦炭消耗的趨勢來看，隨著企業煉鐵技術的提高，焦比逐步下降，單位鋼材生產對焦炭的需求呈現下降的趨勢，2007年大中型鋼鐵企業煉鐵平均焦比392公斤，比上年降低4公斤/噸鐵，比大中型企業平均焦比低80公斤左右，大中型煉鐵企業在增加噴煤粉量，煉鐵的焦比要繼續下降。中小型煉鐵企業焦比在500公斤/噸鐵左右，如果普遍采取噴煤粉等措施，煉鐵焦比要繼續下降。如焦比降20公斤/噸鐵，一年減少焦炭用量近1000萬噸。見表10。

　　與需求下降相反的是，當前我國焦炭產能依然在不斷擴大中。2008年全國新建投產焦爐產能已超過3000萬噸，而且還有約700萬噸左右產能的焦爐已經建成或以烘爐，只是限于市場下降而暫緩了投產。2009-2010年，一批大中型鋼鐵企業加快焦爐配套、一批大型煤炭集團焦炭產能擴張、一批大中型獨立焦化企業的繼續做大等，預期在建和擬建有可能投產的機械化大中型焦爐產能仍高達5000萬噸左右。焦炭供需矛盾是決定價格走勢的根本因素，特別是在供過于求的不利條件下，鋼材價格的下降必將引起焦炭價格走低。從而使得大量中小焦炭企業減產、停產，行業的產能利用率進一步下降。

　　（3）宏觀經濟增長、政策等其他綜合因素也會影響焦炭價格走勢

　　焦炭主要用于高爐煉鐵和用于銅、鉛、鋅、鈦、銻、汞等有色金屬的鼓風爐冶煉，起還原劑、發熱劑和料柱骨架作用。隨著我國鋼鐵行業的快速發展，焦炭消費量占全國總消費量接近90％。可以說對焦炭市場直接影響最大的是鋼鐵工業的發展，而鋼鐵工業作為國民經濟的基礎工業，其的發展受宏觀經濟的影響較大。

　　與發達國家相比，我國目前的經濟發展水平比較低，還處于工業化進程當中，城市化水平也遠低于發達國家，所以我國鋼鐵需求仍將保持較大的規模，從而拉動焦炭的巨大需求。盡管目前受到金融危機的影響，經濟增長速度放緩，焦炭的需求量和價格出現回落，但從長期來看，焦炭等不可再生資源產品的價格將伴隨著經濟的發展而保持上漲態勢。目前，全球各國政府正在積極擴大財政支出，拉動需求，刺激經濟增長；我國也推出了4 萬億的一系列經濟刺激政策，加大基礎設施建設，提高內需。因此，我國經濟仍會繼續保持較高的增長速度。屆時，焦炭行業也將伴隨經濟復蘇，繼續快速發展。

　　（4）地區間供求關系不平衡也會影響價格變動

　　山西、河北是我國焦炭產量最大的兩省，2008年兩省產量分別占全國產量的24％和12％。天津港是華北焦炭向南輸送的重要港口，山西、河北兩省的焦炭通過天津港下水需要付出一定的運輸成本，因此通常情況下，天津港的焦炭價格要高于山西、河北，而且價差比較穩定，適于制定期貨交割地點的升貼水。

　　首先，我們考察天津與山西的價差情況。根據對2006年1月－2010年5月2級冶金焦價格數據進行統計，天津港焦炭價格比太原平均高出124元每噸，偏度為負，說明更多價差水平低于124元。77％的價差在100－150元每噸的范圍內。

來源：和訊網