日前國家統計局公布了31省區水泥盈利情況。前11月水泥行業收入同增17%、產量同增19%，利潤總額同增39%，噸利潤25元、同增17%，毛利率16%、同比增加0.9個百分點。

    其中9-11月毛利率17.4%，同比增加3.1個百分點，環比6-8元增加1.9個百分點（上年同期環比下降2.4個百分點）。這是自6-8月環比3-5月下降0.7個百分點后再次盈利回升。

    雖然前8月毛利率同比下降，但我們仍堅持全年同比增加。我們建立的“新增供需邊際”再次經受住了事實數據考驗：“新增供需邊際兩半年滾動為正值則毛利率提升，反之下降”。

    我們2010年建材策略報告中2010年新增供需邊際滾動數據為上半年為正值、下半年為負值，2011全年為正值，因此2010上半年盈利好、下半年壓力大，之后2011年盈利再次提升。

    9-11月毛利率河北環比下降、同比增加，內蒙古同環比下降，吉林環比下降、同比增加。這與“水泥煤炭價格差”一致，10月中旬后上述地區煤炭價格上漲導致“價格差”環比下降。

    9-11月毛利率華東全境同比增加、環比僅山東下降�！八�泥煤炭價格差”顯示9-10月華東地區水泥價格環比7-8月淡季明顯上升，覆蓋了煤炭價格上漲導致“價格差”環比增加。

    9-11月毛利率兩廣地區同環比增加，湖北同環比下降、前11月累計毛利率亦是同比下降。兩廣地區9-11月均是旺季水泥價格一提再提遠高于7-8月淡季，“價格差”環比增加。

    9-11月毛利率陜西同環比增加，青海、新疆環降同增，甘肅、寧夏同環比下降，這反映上述地區供需關系由強到弱。該地區上年同期同比均增加，環比除寧夏外均下降，有季節因素。

    前11月利潤增速最快的主要省區為陜西288%、吉林186%、寧夏119%、內蒙古95%、廣西77%、甘肅75%、河北61%。利潤下降的是上海-48%、江蘇-10%、安徽-8%、浙江-6%。

來源：國泰君安