基礎設施和房地產建設中，鋼鐵和水泥往往配套，若正如所預計的鋼鐵需求逐漸回升，那么水泥產品的需求也必須上調。09年上半年水泥價格呈現區域性差異，分析人士預計，第三季度后沉寂多時的東部及南部的水泥價格或將出現反彈，整體而言投資拉動的水泥需求將明顯回升，行業景氣復蘇可能會提前反映在水泥板塊上。

    上半年水泥價格出現區域化差異

    09年1-6月份全國水泥總產量達到73462.13萬噸，累計同比為14.86%，其中6月份產量為15759.95萬噸，達到歷史新高。

    從全國水泥價格走勢來看，08年四季度水泥價格出現回落，09年二季度進入消費旺季全國水泥價格略有回升，但回升整體幅度不大；分地區看，由于產能過剩，上半年東部與南部地區水泥價格上漲受到抑制。中金公司統計，東部與南部地區上半年房地產行業水泥需求同比下降超過10%，導致整體水泥需求僅增長約5%，然而水泥產量增速同比達到10%，因此這兩個地區均出現產能過剩的情況，2季度水泥價格低迷，低于今年1季度和去年同期。

    雖然價格變化不大，但自二季度開始噸水泥的煤炭成本下降，從而令噸水泥盈利二季度同比上升，統計顯示09年1-5月噸水泥盈利達到50元/噸，相對1-2月噸毛利提高7元/噸，同比提高2.5元/噸。

    西部企業中報更靚

    由于上半年西部地區水泥價格更高，需求更旺盛，因此西部水泥企業中報業績更加亮麗。申銀萬國指出，預計業績同比增速超過100%公司，主要為西北地區水泥企業，包括賽馬實業、祁連山、青松建化。

    分析師指出，公司業績亮麗的主要原因主要是西北水泥企業下游需求中基建占比較高，上半年基建投資的拉動效應更為顯著。預計業績同比增速在50%-100%的公司包括亞泰集團、冀東水泥，其中亞泰集團主要受益東北地區水泥需求旺盛和證券投資收益超預期的影響；冀東水泥主要受益西北、華北地區水泥盈利的上升；預計海螺水泥業績同比基本持平，主要是由于08年上半年基數較高，同時上半年核心市場受房地產影響較大，導致業績增長不明顯。

    下半年東、南區域水泥“"翻身”

    申銀萬國預計，水泥行業三季度在房地產投資復蘇和基建投資超預期拉動下，依然存在階段性機會。

    首先，分析師認為價格在三季度可逐步企穩并逐步反彈，預計三季度水泥價格呈先抑后揚態勢，預計7月價格在雨季壓力的影響下依然有下調的可能，8月雨季結束后價格或會企穩，隨著9月施工旺季的逐步到來，價格可能將逐步反彈。

    其次，分析師認為三季度對房地產投資復蘇預期將成為催化劑。6月份房地產固定資產投資累計完成額1.4萬億元，累計同比已經達到9.9%。隨著下半年以及明年新項目開工加大，水泥需求勢必增加。

    最后，8月可能出臺的部分城市停批新線的產業政策，雖然導向作用大于實質作用，但分析師認為依然能是行業表現的催化劑作用。尤其是上半年表現不佳的東、南區域的水泥企業，下半年可能會迎來反彈機會。中金公司預計，水泥淡季將于8月底結束，隨著9月份旺季的到來，水泥價格在建筑項目重新開工和房地產復蘇推動下有望出現強勁上漲，東、南和中部水泥價格在上半年沉寂多時之后，有望在下半年出現明顯上升，預計4季度環比3季度上升幅度可以達到10%。興業證券業認為，盡管短期仍處于底部，但后市產能擴張相對較慢，且由于長三角、珠三角及環渤海都是經濟較發達地區，受經濟危機沖擊相對較嚴重，隨著項目資本金下調效應顯現及房地產的復蘇，需求有望逐漸回升，其盈利有望逐漸走向復蘇，故看好其從底部復蘇的高彈性。
來源：中國證券報