2008年火電行業大面積虧損，龍頭公司相繼陷入虧損；政府兩度出手調控電價和煤價，依然未能緩解火電行業的困境，反映電力行業和煤炭行業定價機制的矛盾。

　　2009年預測：電力行業盈利恢復性增長

　　根據光大研究所預測，2009年中國經濟增速將下滑至8.7%。中國經濟的回落將導致能源需求回落，帶來發電小時下降和煤炭價格下跌。

　　煤價：燃料成本是電力行業最重要的成本。我們預計2009年煤價將回落至2007年附近，即秦皇島優質動力煤（大同優混車板價）為400-450元/噸，比2008年均價下跌40%左右。煤價的下跌將極大地緩解電力行業成本壓力。

　　發電小時：我們預計發電小時回升推遲。2008-2010年全國發電設備利用小時分別下降287、147、109小時。

　　上網電價：我們預計2009年上網電價難以繼續提高。分地區看，內蒙、云南對高耗能行業電價優惠的措施有可能蔓延至西部其他地區，但全國性的電價下調在短期內不可能發生。

　　財務費用：中國貨幣政策轉為適度寬松的貨幣政策，利率不斷下降，電力行業整體資產負債率較高，其財務費用將因此而降低。

　　總之，由于電力行業對電價、煤價的敏感性高于對發電小時的敏感性，且由于財務費用的降低，預計電力行業將呈現盈利恢復性增長。

　　投資策略：給予行業“增持”評級，看好投資盈利快速回升的公司

　　我們認為2009年電力行業盈利呈現恢復性增長，而電力行業的PB目前為滬深300的0.9倍，具有相對優勢凸現。

　　來源：中國證券報