受新增機組投產、投資收益等因素影響，電力行業三季度凈利潤增長遠遠高于主營收入增長。根據WIND資訊，按照申萬行業分類對電力行業三季度的統計結果，三季度平均每股收益0.2元，同比增長53%；凈利潤平均為3.88億元，同比增長60%；而行業主營收入同比增長36%。

    新增機組擴大產能

    華能國際、大唐國際、長江電力、國電電力、國投電力等幾家主要的電力企業前三季度發電量都有顯著增長。銀行證券研究員鄒序元說：“由于新增機組導致發電量有明顯增長，彌補了單機利用小時數下降。”

    中電聯的數據顯示，今年前9個月全國發電量20111.16億千瓦時，比去年同期增長12.9%。而數據顯示，華能國際發電量1245.21億千瓦時，同比增長11.24%；大唐發電發電量865.97億千瓦時，同比增長31.60%；長江電力前三季度總發電量約340.67億千瓦時，較上年同期增長27.15%；國電電力發電量529.78億千瓦時，同比增長12.89%；國投電力發電量81.88億千瓦時，同比增長49.12%。

    發電量大幅增長，一方面是因為大機組不斷投產；另一方面，母公司不斷向上市企業注入新資產，導致上市電力企業裝機容量不斷增加。

    大唐發電三季報顯示，由于在役機組容量增長、公司服務區電力需求快速增長、以及子公司王灘發電出力受阻問題得到解決,機組可以滿負荷運轉發電，導致發電量顯著增長。

    投資收益顯著增加

    長江電力三季度營業收入增長50%，凈利潤增長96.73%，凈利潤增長大幅高于主營收入增長，原因是證券投資收益和長期股權投資收益獲得大豐收。

    在金融證券投資方面，長江電力加大了對云南銅業和中信銀行的投資力度，此前所投資的建設銀行、云南銅業等上市公司的股價在這一階段大幅上漲；在長期股權投資方面，長江電力完成了對湖北能源、上海電力的投資，按權益法核算的湖北能源、廣州控股投資收益增加。

    華能國際投資長江電力，大唐發電投資大秦鐵路，均獲得投資收益。

    煤炭漲價“拽”下火電毛利

    統計數據顯示，得益于上半年電價的翹尾因素影響，前三季度火電毛利率基本維持不變；但是由于今年下半年沒能實現煤電聯動，10月份以后的煤炭成本節節推動，三季度火電企業毛利率下降明顯。

    銀河證券分析師鄒序元說：“火電企業毛利率下降2%左右，而水電毛利有所上升。這個勢頭在下個季度還將更加明顯。”他認為，四季度電力企業的投資收益將與主營收入的增長幅度同步，但受煤炭成本影響，毛利還將繼續下滑。

    但是也有分析師對毛利持續下滑持相反態度。國泰君安分析師姚偉認為，四季度電力企業毛利率將與三季度持平，因為煤價漲幅不會超過預期太多。

    明年可能局部上調電價

    據相關研究員透露，今年煤電聯動政策已無望出臺，而明年1、2月又進入煤電聯動的調整周期，考慮到火電行業的成本承受能力，很有可能平均上調電價1分錢，并且有可能分區域實施。

    “現在電力企業也正在積極為明年的‘煤炭訂貨會’爭取政策。如果能夠上調，電力企業有望將毛利率提高到今年前兩個季度的水平。”這位人士表示。

    9月底發改委曾經上調京津唐電網上網電價，10月再調東北電價。但是中電聯否認此次微調是局部煤電聯動。該人士表示，考慮到全國地區物價水平差異，明年很有可能采取局部調價的方式。

    分析人士認為，如果明年年初實行電力調價，將使得火電行業重新回到今年上半年的毛利水平。

來源：中國證券報